金盘科技（688676）研究报告：守正创新，干变龙头拥抱风储双赛道.pdf

上传者：罗***
时间：2022/05/09
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金盘科技（688676）研究报告：守正创新，干变龙头拥抱风储双赛道。公司是干式变压器龙头企业，配套各行业优质客户。公司自 1997 年起从事干变产品研发与生产，目前干变系列产品占营收比重逾 80%，配套风电、轨交、高压变频、新基建等下游行业，是全球干式变压器龙头企业之一。2020 年公司风电干式变压器全球市场份额达 21.3%，公司轨交配套产品市场份额多年稳居全国第二，高压变频产品长期配套外资龙头企业，是西门子歌美飒、维斯塔斯、GE、施耐德、东芝三菱等跨国巨头的重要供应商。

风电海内外共振+机组大型化推动干变需求快速提升。我们预计 2021-2025 年我国陆上风电新增装机容量年化增速可达 20%，2022-2025 年我国和海外海上风电新增装机年化增速分别可达 40%和 35%，风电行业迎来海内外景气共振。大型化作为风电降本的核心途径方兴未艾，在“箱变内置”的客观需求下干式变压器即将迎来需求拐点。我们预计全球风电干变市场空间将从 2022 年的 26.7 亿元增长至 2025 年的 55.2 亿元，年化增速达 27.4%。公司作为全球风电干变龙头企业将充分受益。

前瞻布局工业数字化与储能业务，打造全新成长发力点。公司长期重视制造业数字化转型，已完成多个自有产能的数字化改造，并联袂伊戈尔实现数字化解决方案对外输出。此外，公司拟通过可转债募资打造储能系列产品数字化工厂，拥抱储能系统黄金赛道。公司守正创新，有望打造全新成长发力点。

新基建前景下公司业务多点开花。干式变压器与油浸式变压器相比具有安全性高、体积小、损耗低等优点，适用于各类封闭场所，广泛应用于电力系统、轨道交通、高压变频、城市基础设施、数据中心等下游行业。在新基建提速和稳增长目标下，公司干式变压器产品有望迎来多点开花局面。