双星新材（002585）研究报告：高端膜材持续发力，新产能、新技术兑现未来可期.pdf
- 上传者：风****
- 时间：2022/05/09
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双星新材（002585）研究报告：高端膜材持续发力，新产能、新技术兑现未来可期。高端产品占比提升，助推业绩稳步增长。公司为国内BOPET薄膜龙头企业，经过多年研发和技术积累， 产品不断优化升级。2021年，公司光学、新能源、信息、热收缩四大高端材料板块量利齐升，高端 产品毛利占比从2020年的60.3%提高到75%，进一步从传统普通薄膜企业向新型高端膜材企业迈进； 全年实现营收59.3亿，同比增长17.2%，归母净利润13.9亿元，同比增长92.1%。
原料成本端实施标杆采购，最大化保证产品盈利水平。BOPET薄膜主要原料PTA和乙二醇与原油价格 关联度较高，油价高位时会增加膜企业的成本压力，双星新材通过标杆采购，通过预先设定原料标 杆价格灵活调整采购和库存量，能够最大限度动态控制原料采购和库存成本，优化公司盈利水平。
新产能投放和销量驱动，公司未来增长动能强劲。2022年2月以来珠三角和长三角接连爆发大规模疫 情，叠加上游材料价格上涨，公司2022Q1实现净利3.59亿，同比仍保持30%增速，虽然环比略降 12.8%，但随着后续产能释放和疫情得到控制，预计22年公司整体业绩仍将保持较高水平；2022年度 公司规划收入和利润相对2021年增加30%以上（22年产销量增速预计在50%以上），核心驱动力来自 新产能投放爬坡、高毛利产品销量增长。
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