中天科技（600522）研究报告：中天的突围征程.pdf

中天科技（600522）研究报告：中天的突围征程。回顾公司近年发展历程，成长逻辑逐步兑现。自我们 2020 年发布公司的重 点推荐报告以来，公司近几年在几块重点业务布局上均有明显突破。在光通 信/海洋/电网/新能源几大业务板块上获得了明显的成长。我们当时所提及的 “各业务线均边际向好”、“海洋业务扛大旗”、“光纤光缆触底反弹”等都在 逐步兑现。回顾过往 10 年，中天正从光纤光缆龙头向高端制造平台升级， 而不仅仅是市场固有认知中的线缆龙头。

突破自我——公司十年成长之路。回顾过往，公司在光棒和海缆的提前布局 成为“妙手”，我们当前看到的各项业务超预期只是结果，在讨论其核心竞 争力的时候，这种破茧成蝶的突围和开拓创新的坚守才是关键所在，未来， 我们仍将看到其向更多上游材料的拓展，这才是长期估值体系的保障。

展望未来，“风光电储”多点突破。

光纤光缆价格如期反弹。正如我们之前所预期的，光纤光缆价格触底反弹， 一轮流量爆发将推动行业景气持续修复。2021 年 10 月，中国移动招标光纤 价格大约有 30%的涨幅。在 5G、云计算、物联网、元宇宙等新一轮科技趋 势下，流量增长有望推动光纤光缆需求进入新一轮景气周期，供需关系改善， 行业前景持续修复。

海上风电发展超预期。伴随我国海上风电的抢装，中天科技作为国内海缆的 龙头厂商深度受益，同时我们更看到国内海上风电的平价进度不断超出市场 预期，各个省份也加速推出了海上风电的建设规划，根据广东、山东、浙江、 海南、江苏、广西、福建等地出台的海上风电发展目标显示，“十四五”期 间，全国海上风电的总规划容量将超 100GW。

新能源业务超预期。公司深度布局新能源产业，形成以光伏/储能/锂电铜箔 等为主的业务布局。中天科技 2012 年开始新能源产业投入，目前形成了“电 站建设为龙头，分布式光伏为特色，微电网技术为核心，关键材料为突破， 大型储能系统为亮点”的经营格局，新能源业务有望快速成长为公司第四大 业务板块。