兆讯传媒（301102）研究报告：高铁站媒体龙头，点位壁垒与品牌认可，发掘新场景广告价值.pdf

兆讯传媒（301102）研究报告：高铁站媒体龙头，点位壁垒与品牌认可，发掘新场景广告价值。一、公司概要：国内高铁媒体龙头，收入增长稳健 1、公司是国内高铁媒体头部运营商，自 2007 年成立以来通过与 国内 18 家铁路局中的 17 家签署中长期协议，租赁媒体点位，在 全国近 400 个高铁站候车区获得安装媒体设备并运营的权利，现 已建成覆盖全国 97%省级行政区、年触达客流量超 10 亿人次的 高铁数字媒体网络，以此为下游广告主、广告代理公司提供广告 发布服务。

2、收入结构：全来自广告发布，增长稳健，主要媒体设备为数 码刷屏机。公司全部收入来自广告发布，2019-2021 年全年收入 为 4.36/4.88/6.19 亿元，同比分别增长 16.3%/11.9%/26.8%，增速 稳定。主要媒体设备为自建的数码刷屏机，相比其他设备，拥有 更大的尺寸、更强的视觉效果，因而更适应高铁站场景，为公司 贡献 60%以上收入。

3、股权结构：整体稳定，关联方收入依赖小。苏壮强等苏式五 人为公司实际控制人，合计间接持有公司 67.81%股份，结构稳定； 并以直接及间接方式控制境内 120 家企业，通过公司开展广告业 务，2020 年及 1H21 合计贡献收入 2603 万/1321 万元，占公司收 入比重分别为 5.33%、6.95%，对公司影响较小。

4、高管：新总经理上任助力市场开拓。4 月新上任的总经理，曾 任中国第一大航空媒体运营商航美传媒的首席执行官，有望提升 公司广告主知名度并开拓奢侈品等品牌。 疫情影响下，2020 年高铁客运量下降至 2019 年的 66%，但公司 收入依然增长稳定，得益于上游公司自身稳固的点位资源优势， 以及下游广告主对高铁媒体投放价值的认可度提升。

二、上游：点位资源广泛而稳定，竞争格局良好

1、数量：站点覆盖众多，点位资源渗透率领先。截至 22 年 3 月， 公司签约 558 个铁路客运站，其中有 432 个开通运营，包含 396 个高铁站点，多于国内其他高铁媒体运营商，包括南京永达（以 LED 大屏为主，500 个客运站）、华铁传媒（高铁灯箱为主，63 个高铁站）、上海城铁（主要覆盖长三角区域，6 个高铁站）、北 京畅达（平面媒体为主，主要覆盖京津冀区域站点及列车内媒体， 44 个高铁站）。全国客流量前 30 的高铁站中有 22 家与公司建立 合作关系，占比高达 73%，在头部高铁站中也具备高渗透率。点位媒体设备类型较竞争对手也具备更高的曝光效果及点位价值。