华阳集团（002906）研究报告：座舱电子领导者，HUD打开向上空间.pdf

上传者：S***
时间：2022/05/06
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华阳集团（002906）研究报告：座舱电子领导者，HUD打开向上空间。华阳是具备软硬件一体化能力的领先汽车电子供应商。根据财报，公司 2021 年营收 44.9 亿元/+33.0%，归母净利润 3.0 亿元/+64.9%。公司经历多次周期，于 2012 年起转型进入汽车电子领域，发展至今拥有汽车电子、精密压铸、精密电子、LED 照明四大业务板块。公司汽车电子业务凭借软硬件一体化的能力，是车企和芯片厂商之间的桥梁，并始终坚持高研发投入，构建行业护城河，不断提升企业竞争力。

受益行业红利、国产替代加速，中控仪表收入继续高增长。基于娱乐、安全性诉求，中控/全液晶仪表渗透率不断提升，此外机屏分离、软件复杂化推动 ASP 不断提升。凭借国内成熟的电子产业链形成的成本优势和快速响应的服务能力，自主供应商份额有望向上突破。华阳紧抓产业变革，凭借软硬件一体化的能力，不断突破新客户，加速国产替代。

HUD 迎来渗透率加速提升拐点，华阳作为自主龙头打开成长空间。我们根据汽车之家数据构建的智能汽车数据库测算，2021 年国内 HUD 行业标配渗透率 6.5%，仍处于低位。截止 2022 年 3 月，2022 款车型 HUD 标配、选配配置率分别提升至 11.2%、15.3%，较 2021 款分别提升 4.8pct、9.8pct，随着高级别智能驾驶功能的不断迭代和渗透，我们判断 2022 年将迎来 HUD 加速渗透的拐点。公司 HUD 研发技术位居国内前列，产品覆盖 C/W/AR-HUD 全系列，客户拓展顺利。