医药行业2021年报及2022年1季报总结：聚焦疫情修复和关注低估，把握优质资产回调良机.pdf

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时间：2022/05/06
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医药行业2021年报及2022年1季报总结：聚焦疫情修复和关注低估，把握优质资产回调良机。2021 年医药行业整体强劲恢复，生物医药和医疗器械板块成长性最高 2021 年，生物医药行业的扣非后归母净利润总额为 1708.76 亿元，同比增长 35.2%（剔除*ST 康美）。2022Q1 生物医药行业的扣非后归母净利润总额为 740.18 亿元，同比增长 54.56%；增长强劲主要是三方面的驱动：1）新冠疫苗；2）新冠检测；3）新冠相关疫苗药物研发和商业化驱动 CXO 业务保持高增长。

分子行业来看，2021 年疫情相关板块的成长性较高，生物医药和医疗服务（包括 CXO、第三方检测）的扣非后归母净利润分别同比+132.1% 和+35.0%；除化学原料药（-7.3%）和医药流通（-2.7%），其余板块均在去年低基数的基础上受益于终端需求恢复等因素而实现不同程度的成长恢复，其中中成药、医疗器械和化学制剂扣非归母净利润分别同比增长 19.55%、18.89%和 12.99%，剔除成分股*ST 康美后增速为中药饮片为 0%。

2022Q1 疫情相关板块再次实现高增长，医疗器械、生物医药和医疗服务的扣非后归母净利润分别同比增加 65.9%、62.5%和 29.9%，中药饮片 15.6%（剔除*ST 康美）和化学原料药（+11.66%），其余板块由于集采、疫情散发等因素业绩有所下滑，其中化学制剂、医药流通和中成药扣非归母净利润分别同比下滑 13.0%、4.0%和 3.0%。

政策压制板块行情，当前板块配置性价比高。 2021 年初至今（截止 2022/4/30），中信医药指数下跌 27.55%，跑输沪深 300 指数 3.8 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名靠后。医药板块的绝对估值以及溢价率处于近十年历史低位。截至 2022 年 4 月 30 日，中信医药 PE（TTM，整体法，剔除负值）为 25X，达到历史 2.22%分位，处于历史底部。22Q1 公募基金重仓比例 12.34%，同比下降 0.71pct。