互联网行业深度报告：政策底部或已现，互联网行业有望开启新篇章.pdf

上传者：楚**
时间：2022/05/05
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互联网行业深度报告：政策底部或已现，互联网行业有望开启新篇章。政策拐点或已现，互联网行业有望开启新篇章。2022年4月份政治局会议信号明确，行业有望进入常态化监管阶段。相对于此前两次措辞，此次会议措辞更加积极，是自互联网行业监管以来，首次在经济领域最高层级会议上提出要出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，我们认为这将极大地稳定投资人对于行业长期发展及建立核心竞争力的信心。为此，我们从三大方面探讨了驱动政策风向转变的可能因子：（1）监管政策在多个领域已取得显著成效；（2）2022年“稳”字当头，资本应发挥其积极作用；（3）数字经济战略地位已历史性提高。我们认为在2022年经济整体承压，且国家对平台经济、资本无序扩张整顿取得一定成效的大背景下，政策转向迹象明显，互联网行业正待开启新篇章。

短期建议重点关注龙头企业引领估值修复的机会，长期来看我们建议系统性加大对于传媒互联网板块的配置，重点推荐美团-w、腾讯控股、快手-w、阿里巴巴-sw、哔哩哔哩、京东集团-sw等。（注：若未特别说明，本文汇率以2022/05/02 当天港币/人民币=0.85 ，美元/人民币=6.61为准，收盘价、市值取2022/4/29数据。）

美团：政策及疫情改善值得期待，长期增长空间广阔。公司细分领域龙头地位稳固，未来其增长将持续受益于市场下沉和场景扩充；新零售业务长期具有战略价值，或将为美团打开新的估值想象空间。我们预计2022-2024 年EPS为-1.3/1.7/2.8元，对应2023和2024年 PE 为 84/52X。公司在外卖和到店领域拥有极强的用户粘性，费用投放有望下降，美团优选撤仓行为彰显理性发展思维，区域性发展将有效控制亏损。

腾讯：估值重返历史底部，配置价值凸显。估值处于历史低位，安全边际突出。公司具有坚实的业务壁垒，生态强大，视频号和小程序等生态节点变现潜力大，金融科技业务已经展现出明显的业绩弹性。我们维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司经调整EPS分别为14.4/16.7/20.1元，对应股价PE分别为22/19/16X。