资产管理行业专题报告：非标转标的“此消彼长”与个人养老金的未来展望.pdf
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- 时间：2022/05/05
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资产管理行业专题报告：非标转标的“此消彼长”与个人养老金的未来展望。资管新规落地、房住不炒践行、个人养老金呼之欲出，国内资产 管理行业发生巨变，“非标转标”的“此消彼长”与个人养老金 带来“未来增量”值得重点关注，我们认为市场会发生以下变化：
1、国内以产品销售为导向的资产管理逻辑逐步向以投资者需求 为中心的财富管理逻辑转型；
2、围绕产品收益率、风险、流动性三大坐标轴形成的资管产品 体系会逐步向发达市场靠拢，日趋完善成熟；
3、“风险和收益成正比”等投资基本逻辑仍需要广泛的投资者教 育与基金投顾推广；
4、如何解决“净值化金融产品赚钱而其持有者不赚钱”是当下 财富管理行业的核心矛盾！
5、资管新规落地后，“非标转标”过程中呈现“缩量”与“增量” 的“此消彼长”：“缩量”体现在如预期型及保本银行理财产品、 基金专户、券商定向资管、单一资金信托等；“增量”表现为如 “固收+”类产品、FOF 基金、财富管理 ToB 代销等。 其背后演变的主要逻辑，在于不符规定的保本、预期收益及通道 产品业务规模的压降，以及破刚兑、净值化及非标转标下资金端 寻求产品替代。“非标转标”进程仍在进行中，用户运营思维方 式下的财富管理转型仍存巨大的空间和投资机会，无论是个人还 是机构投资者的需求并未被完全满足。
6、个人养老金时代，各类金融机构（银行、保险、公募、券商 等）群雄逐鹿，皆在同一起跑线：初期更多是账户的争夺（负债 端的竞争），后期产品体系健全、主动投资能力较强、养老金融 服务体系&生态完善的财富管理机构（资产端的博弈）或将持续 收益。
7、为了更好地推广个人养老金制度的发展，需要“养老金账户 制度优化设计+税收优惠政策+资本市场改革优化”等多维因素的 共振。
8、从海外经验来看，个人养老金制度有利于居民资金配置的结 构优化、促进市场长期资金入市，对于资产市场健康有序发展产 生“定海神针”的作用，养老金长期配置的投资理念有助于平滑 国内股票市场的短期波动，提升国内资本市场的定价效率。
9、个人养老金第三支柱的推广不仅仅是产品端的竞争，更需要 国内金融机构构建围绕“养老教育、养老金融服务、养老社区服 务和绿色投资理念”等多维因素建立养老生态体系。
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