瑞信-中国投资策略上海封城及其连锁效应：量化对消费行业的影响.pdf

上传者：潘*
时间：2022/05/03
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瑞信-中国投资策略-上海封城及其连锁效应：量化对消费行业的影响。考虑到至少28个大中城市，中国约16%的零售额面临巨大风险自3月底以来，中国已经宣布了封锁措施。我们的部队在地面上在上海的观察发现，自3月中旬以来，线下零售的客流量严重下降，尽管该市的线下/在线活动仍然沉默，并继续面临后勤挑战不管宽松的安排。我们认为，这些控制措施已使线上和线下消费都呈螺旋式下降。从积极的方面来看，美国的政府准备推出多项刺激措施来刺激消费。调查结果反映了我们的担忧。CQi的一项调查显示，就业形势更为悲观上个月家庭收入和消费情绪减弱，而服务业仍然是一个软肋。此外，消费者倾向于储蓄而非消费宏观环境的恶化。

增加的影响减轻了压力。在三月份持续下降之后，我们的渠道检查发现几乎所有部门都受到影响。我们认为，对一线城市、线下零售和物流瓶颈有较高敞口的行业是此次危机的主要受害者封锁，包括餐饮、调味品、运动装、美学和家用电器（空调/洗衣机），而冰箱应该受益于蓬勃发展的库存需要我们的渠道调查显示，餐饮业的SSS恢复率约为60-80%3月份，4月份进一步下降；运动服装的需求增长显著放缓3月下旬，部分品牌负增长至4月；与美学公司在3月和4月上半年的收入在很大程度上被抹去。我们预计温和如果采取控制措施，消费将在劳动节期间反弹及时升空。

收益估计的修订反映了现实。我们重新评估了我们的收益估计，以反映出由于锁定导致的更悲观的收益前景。特别是，我们降低了2012财年餐饮公司的每股收益预测为11%至31%，而我们削减了海天/安踏/李宁/普罗亚分别下跌6.0%/12.2%/5.5%/5.2%。我们降低了整个公司的价格目标覆盖率，并将海地评级从“跑赢大盘”下调至“中性”。我们将海尔视为在这段艰难的时间里，防御性的发挥依赖于健康的冰箱环境。