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和元生物（688238）研究报告：细胞基因治疗平台型CXO ，加速成长助力“基因药·中国造”。细胞基因治疗（CGT）CXO 第一股，率先实现盈利，业绩亮眼 公司成立于2013年，中国CGT CXO的先行者，为科研院所和创新药企 提供全链条、全周期和全产品的服务，覆盖多种病毒载体、CAR-T等 CGT主流药物，其中溶瘤病毒领域为绝对龙头。2018年转型为以提供 IND-CMC的CDMO服务为主后，进入发展快车道。2021年实现收入 2.55亿元，2018-2021年营收复合增长率高达80.5%，并于2020年率 先实现盈利，2021年公司归母净利润5,425.73万元，业绩亮眼。

CGT市场潜力巨大，CGT CDMO有望诞生千亿市值公司

在技术、政策、资本的推动下，全球CGT市场规模有望从2020年的 20.8亿美元增长至2025年的305.4亿美元，2020-2025年CAGR高达 71.2%，迎来行业快速发展期。由于CGT的行业特点，对CXO依赖度 极高，据J.P.Morgan统计，CGT外包渗透率超过65%，远超传统生物 制剂的35%。CDMO将从行业成长中获利，CGT CDMO全球市场规模 有望从2020年的17.19亿美元 快速增 长至2025年 的78.55亿美元， 2020-2025年CAGR为35.5%。参照大分子药CDMO的发展情况，作为 新一代精准疗法，CGT CDMO领域有望诞生千亿市值公司。

多年来积累的技术、客户、规模优势让和元把握机遇，在竞争中突围

和元产品、服务覆盖更为全面，核心技术已达世界领先水平。客户资 源深厚，客户粘性强，CRO和CDMO客户有互相转化的潜力；累计完 成CDMO项目超100个，树立行业口碑并逐步提升议价能力，在手订单 达3.1亿元，为未来收入增速带来高度确定性。在近7,000平方米的 GMP产能基础上，建设近80,000平方米的产业基地，建成后将进入基 因治疗CDMO全球第一梯队。在已有的中、美、澳 IND 申报项目经验 基础上，积极拓展海外市场，真正实现“基因药·中国造”的使命。