东方财富（300059）研究报告：流量之巅的掘金者.pdf

上传者：v*****
时间：2022/04/26
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东方财富（300059）研究报告：流量之巅的掘金者。房产政策抑制房市投资热情，股市波动率高，短期内难以成为居民配置首选，基金理财在“房市资金向股市转移”的途中，以其相对较优的风险收益比，担当起桥梁作用，基金配置需求空间巨大。天天基金向客户提供较大的折扣、丰富的产品、以及全方位的服务体系，目前已成为头部代销机构，未来将持续分享行业红利。2021 年 Q1-Q4，天天基金代销基金保有量由 8074 亿元增至 12110 亿元，全市场代销机构排名由第五位升至第三位。东方财富的基金销售总额全年达 2.24 亿元，同比增长 28.51%。

经纪业务利润率高，两融业务突飞猛进

证券经纪业务通过线上引流，主攻 c 端用户，轻资产带来的低成本优势使其保持较高的利润率。此外，公司通过两次定增和三轮可转债融资夯实资本，为两融业务发展奠定基础。2015-2021 年，证券业务收入从 1.13 亿元增至 76.87 亿元，6 年 CAGR 高达 102%，营收占比由 4%提高至 59%，其中利息净收入占比 18%，手续费及佣金收入占比 41%。互联网化是券商行业诸多业务的转型方向，东财的互联网属性使其保持先发优势且后劲十足。