中国联塑（2128.HK）研究报告：全国布局见成效，业绩有望稳健增长.pdf

上传者：A*****
时间：2022/04/26
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中国联塑（2128.HK）研究报告：全国布局见成效，业绩有望稳健增长。集中度逐步提升，政策支撑需求引擎，行业趋于稳定。历经 20 余年，我国塑料管道行业在经历了产业化高速发展阶段后，行业产销量稳定增长，但增速逐渐放缓，产销趋于平衡。受下游房地产及基建影响，2020 年 CR5 提升至 24.63%，中国联塑为行业龙头企业有望受益。行业三大需求方向均有政策支撑，基建预计逐渐回暖，旧改需求持续释放，利好公司各业务板块。

全国布局见成效，规模效应凸显，智能化制造助力降本增效。目前，中国联塑已建立了超过 30 个先进的生产基地，分布在中国 18 个省份及海外国家。2020 年塑料管道 CR3 为 21.88%，其中中国联塑占据 16.26%市场份额，远远领先行业其他企业，规模优势明显。另外，公司逐步打造物联网、智能控制和自动化生产为一体的智能工厂，进一步助力公司降本增效。

协同发展多板块，拓展产品应用场景，入局防水、光伏，挖掘业务增长新可能。公司 B 端市场稳健发展，C 端市场迅速扩张公司，经销商数量从 2012 年的 1300 名增加至 2021 年的 2603 名，愈发成熟的经销渠道助力公司拓展塑料管道环保以及农业应用场景，使建材家居与供应链服务相互协同发展获得成功。此外，公司收购中油佳汇进入防水市场；成立光伏子公司联塑班皓，结合光伏产品与专业服务，形成“一站式”服务模式，开辟光伏市场蓝海领域。