红旗连锁（002697）研究报告：西南便利店龙头，稳健扩张.pdf

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时间：2022/04/25
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红旗连锁（002697）研究报告：西南便利店龙头，稳健扩张。西南便利店龙头，发展稳健。公司是 A 股首家便利超市上市企业，坚持“商品+服务”的竞争策略，客户忠诚度高。公司股权结构清晰，民企机制较好，管理层经验丰富。营业收入稳健，21 年疫情下仍逆势增长 3.29%；盈利能力稳定，毛利率整体呈上升趋势。

便利店行业：规模大、增速高、格局分散。人均收入的提高和家庭规模的小型化推动行业的发展，参考日本，我国便利店规模仍有 3 倍提升空间。便利店行业规模增速近三年分别达到 23%/19%/13%，远高于零售业整体的-3%/1%/-2%。2019 年我国 CR3/CR5 为 48.6%和 56.3%；而日本 CR3 为 90%，其中 7-11 占比高达 44%。

门店继续加密，扩品类差异化优势领先。公司加强全川门店战略布局，“3 年 1000 家”拓店计划，并采取品牌和管理模式输出的方式进军甘肃。持续优化商品结构，丰富增值服务内容。叠加公司持续加码数字化技术、升级物流和管理系统，供应链效率不断提升，推动竞争力持续提升。