远东资信：十年期国债收益率持稳，货币政策进一步宽松可期——2022年3月利率债市场运行报告.pdf

十年期国债收益率持稳，货币政策进一步宽松可期——2022年3月利率债市场运行报告。货币市场方面，3 月，央行维持 MLF 与逆回购中标利率与上月持平，放 量平价续作 MLF，公开市场操作和 MLF 共实现净回笼流动性 2300 亿元。关 键货币资金价格整体围绕央行 7 天逆回购中标利率波动，并于月底走高；1 年 期与 5 年期以上 LPR 与上月持平；Shibor 利率持稳，同业存单到期收益率小 幅走高。

整体来看，3 月资金面总体平稳；央行综合考虑 1-2 月国民经济恢复超预 期，3 月并未调整 MLF 与逆回购中标利率，LPR 也与上月持平，令市场降息 预期落空。但 3 月 PMI 已跌至荣枯线以下，显示出经济下行压力加大，同时 央行于 3 月末持续释放积极的政策信号，预计二季度央行降准降息的可能性增 强，结构性货币政策将继续加码。

利率债市场方面，从一级市场来看，3 月国债和政策性银行债净融资共实 现 4159.4 亿元，环比大幅增加；10 年期国债和政策性银行债发行利率环比小 幅上升。3 月地方债月内共发行 6186.67 亿元，并实现净融资 5031.81 亿元， 环比有所下降；新增专项债发行 4205.42 亿元，累计已完成提前批额度的 88.91%。