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长城汽车（601633）研究报告：修炼内功，品牌向上！复盘 2020-2021 年：起于新车周期，困于芯片紧缺： 2020 年 6 月-2021 年 10 月：2 轮行情背后是 30 周年之际，长城汽车背水一战迎接百年变 革。以品类创新破局，在哈弗基础上开展多品牌战略。而 2021 年全球 芯片持续紧缺+原材料价格持续上行，对此战略形成了新的挑战。

坚定推进“每天进步一点点”，五大维度分析长期竞争力依然强势：1） 组织变革维度：强后台-大中台-小前台的 3.0 版本组织架构坚定推行， 实行股权激励，员工思想实现从“打工者”到“干事业”的转变。2）产 品定义维度：继续发挥品类创新的优势，炮（中国皮卡第一）&坦克（全 球越野第一）&欧拉（全球最爱女人）&沙龙（机甲科技）定位清晰，魏 重新定位 0 焦虑+智能，持续开拓品类；哈弗聚焦 SUV 市场不断优化。 3）技术研发维度：模块化生产+动力总成+柠檬 DHT/电池+智能驾驶软 件算法四大技术领域持续前进。柠檬混动 DHT 是当下核心，蜂巢能源 （电池技术突破&产能落地）+毫末智行（充分利用数据规模优势，高阶 自动驾驶产品不断落地）能力提升迫在眉睫。4）供应链维度：坚持自主 可控核心不变，七大子公司完善铺设整车生产所有核心环节；培养第三 方合作伙伴亦是重要补充。5）营销渠道维度：汽车领域创新化 IP 赋能 营销模式，C2B 模式下直接链接用户是必然，渠道变革坚定不移地执行。

六大品牌新车推出，产品周期依然强势：以哈弗/皮卡为基础，欧拉/坦 克初步成功基础上持续开拓，魏牌/沙龙正在突破，长城汽车 2022~2023 年产品周期依然强势。1）哈弗不断优化产品矩阵实现品牌向上。2）坦 克定位越野市场，300/500 为先，700 迅速跟进，价位向上突破，开拓全 球市场。3）欧拉定位女性用户消费市场，以黑白猫/好猫为基础，2022 年闪电猫/芭蕾猫/朋克猫推出，实现品牌上移并强化。4）魏牌聚焦 0 焦 虑智能汽车，持续推出多种能源形式/多种车辆类型的产品，多维向上突 破。5）沙龙定位纯电机甲科技品牌，首款机甲龙预计 2022 年上市，通 过“机甲科技”的差异化创新思路对标 40 万元以上豪华电动市场，未 来将不断丰富产品矩阵，力争豪华电动市场占领一席之地。