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网络安全行业-亚信安全（688225）研究报告：网安软件领军，打造一体化平台安全能力。融合趋势科技，国内网络安全软件领军企业。亚信安全成立于 2014 年，是国内 网络安全软件领军企业。公司创始人具有丰富的产业互联网从业经验，合并趋 势科技中国业务使公司获得领先的技术基因和客户资源，叠加自身技术持续迭 代，目前多个核心产品市场份额位居行业前列。随着 5G 时代来临，公司提出“安 全定义边界”的发展理念，以身份安全为基础，以云网安全和端点安全为重心， 以安全中台为枢纽，以威胁情报为支撑，构建“全云化、全联动、全智能”的 产品技术战略，赋能政企在 5G 时代的数字化安全运营能力。2018-2020 年，公 司营业收入和净利润保持稳健增长，收入 CAGR 为 20.80%，净利润 CAGR 达 到 26.83%。根据公司业绩快报，2021 年实现营业收入 16.67 亿元，同比增长 30.82%，收入增速再上新台阶。

政策持续催化，网络安全市场保持快速发展。近年来，重大网络安全事件多发， 我国政府对网络安全的重视程度不断提高。2021 年，《数据安全法》、《个人 信息保护法》相继开始施行，成为我国数据安全元年，未来数据安全政策体系 还将逐步细化与落地执行，推动我国网络安全行业向纵深发展。根据公司招股 说明书转述 Frost&Sullivan 数据，2020 年我国网络安全市场规模达到 532 亿元， 随着政策法规、新兴技术和安全威胁的共同催化，我国网络安全市场将进一步 发展，2024 年市场规模有望达到 1124 亿元，期间年复合增长率为 20.6%。对 比海外，国内网络安全软件和服务市场空间广阔，我国网络安全软件市场规模 从2015年的33.2亿元快速增长至2019年的83.6亿元，年复合增长率为26.0%； 伴随政府、企业级用户对软件形态接受度的不断提高以及产品的不断丰富，预 计未来我国安全软件及服务的市场规模占比将进一步提高。

聚焦新兴成长赛道，汇聚产品平台服务，打造一体化安全运营能力。1）产品： 公司以网络安全软件为主导，身份安全、终端安全国内市占率领先，承建国家 政务服务平台的统一身份认证系统，积累丰富项目经验，互联网接入认证系统 覆盖全国 60 家以上的省级电信运营商，明确“大终端”产品战略，终端安全防 护平台完成组件化开发；公司立足既有优势产品，在云主机安全、APT 防护、 态势感知、威胁情报等新兴赛道上加大投入，提高综合竞争力。2）平台：在核 心产品的基础上，公司打造安全威胁治理运维（XDR）和安全中台两套平台级 安全防护解决方案，在国内率先倡导 XDR 理念，赋能政企在 5G 时代的数字化 安全运营能力。3）服务：公司主推五类安全服务，既包括基础安全服务，也针 对数字经济新场景推出新型服务，公司还计划建设云安全运营服务建设项目， 提供“产品+服务”的一体化安全运营服务。

高研发投入叠加企业级市场拓展，营收增长进入新台阶。公司自成立以来一直 高度重视研发创新，目前已掌握终端安全、身份安全、云安全、大数据安全分 析、高级威胁治理、威胁情报等领域的重要核心技术；2018-2020 年，公司研 发投入年复合增速达到 32.11%。销售方面，近年来，公司销售团队聚焦网络安 全重点行业客户，带动在运营商、金融、政府、能源等行业头部客户的产出；标准化产品销售，同时加大金融、电力、政府等非运营商市场拓展力度。在高 研发投入和市场扩张的驱动下，未来公司营收增长有望走上新台阶。