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湘油泵（603319）研究报告：泵业龙头老树新花，把握汽车产业变革新机遇。公司积极开拓新能源汽车零部件业务，在电机、电子泵、变速箱泵等领域取得重大突 破，打开第二成长曲线。同时，公司机油泵业务保持稳步增长，龙头地位稳固。

新能源业务进展迅速，电机&电子泵打开第二成长曲线。公司控股子 公司完成了 EPS 电机技术突破，已实现对应新能源汽车车型的配套 供货。EPS 电机是汽车微电机里技术壁垒最高的环节之一，我们认为 公司未来有望获得易力达 EPS 电机的主要份额，并且其供应量也将 随易力达市占率的提高而增长。同时，公司激光雷达旋转电机产品率 先完成配套车型落地这一 0 到 1 的重要突破，未来有望切入其他激 光雷达供应商，进入 1 到 N 的市场扩展阶段。此外，公司变速箱泵、 电子水泵产品客户拓展顺利，在手订单充沛，进入业绩高增长期。

市场结构和产品结构持续优化，机油泵营收稳步增长。公司作为机油 泵市场龙头，深度绑定重卡和工程机械市场景气度，受益于“稳增长” 背景下基建投资发力带来的需求端改善。同时，公司积极扩建产能， 持续对市场结构和产品结构进行优化，大力拓展海外市场，逐步提高 可变排量泵、中大马力泵等高附加值泵的销售比重，实现市场份额和 销售均价双重提升，带动机油泵营收稳步增长。