浙江东方（600120）研究报告：以“大资管”为核心发挥协同效应，做强做优做大金控平台.pdf

浙江东方（600120）研究报告：以“大资管”为核心发挥协同效应，做强做优做大金控平台。转型金控之后，持续做强做优做大。2017 年以来，浙江东方 通过收购浙金信托、大地期货、中韩人寿股权，叠加参股永安期 货、增资子公司等重组举措，形成涵盖信托/期货/保险/融资租赁/ 私募基金等稀缺牌照资源的金控平台。2017 年-2020 年，公司金 融业务收入从 20.93 亿元增长到 139.37 亿元，年均复合增速超过 88.1%；在公司营收占比从 21.3%提升到 87.9%，逐渐超越商贸业 务成为集团创收核心支柱。

2021 年以来，公司加快牌照布局脚步，未来一年内或面临治 理拐点。2021 年 1 月，公司公告拟进行定向增发，用于向浙金信 托完成注资和补充流动资金共计约 25 亿元，将集团持有浙金信 托股权比例提升至 87%（目前已先由自有资金增资）；2022 年 3 月，公司公告对中韩人寿的增资引战进展情况，拟引进长兴金控、 温州国金、温州电力、温州交发及证裕投资 5 家外部投资人，共 计为中韩人寿增资约 18 亿。

江浙沪是中国民营经济最具活力的地区之一，为公司提供良 好的客户基础。浙江省 2021 年 GDP 全国第四，人均 GDP 全国 第五，拥有 A 股上市公司数量全国第二，江浙沪地区区域财富聚 集效应显著，未来资管业务发展空间巨大；而公司旗下金融子公 司特色鲜明、优势突出，例如浙金信托自 2018 年开始布局家族 信托业务，“家业鼎丰”家族信托品牌市场影响力持续提升；般 若财富是国内最早一批财富管理机构，旗下杭州济海上线五大差 异化优质产品近一年主动管理规模增加 6 倍；东方产融“一母多 子”的管理架构和市场化的基金合作模式，已形成专业化和多元 化的基金业务链条，有效提升跨资产配置效能。总体而言，公司 基本形成了以服务区域经济和聚焦财富管理为主线的业务闭环， 并且在牌照布局方面也多有努力，未来大有可为。