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投资策略专题报告：从国家安全视角思考行业投资。俄乌冲突的波及路径和影响。当全球疫情进入第三年，今年 2 月俄罗斯和乌克兰又爆发局势冲突。这是地缘政治 的重大事件，对全球的经济和政治都有着深远的影响。西方对俄实施的制裁大致可 分为资产冻结、资金结算限制等金融制裁，以及进出口禁令、取消优惠待遇等贸易 制裁，并对俄罗斯的部分个人实施制裁。 同时，大量的欧美企业和金融服务机构撤 离俄罗斯。当前能源和粮食价格的上涨及稀有金属的稀缺，对通胀加速和产业受损 的担心也与日俱增，全球经济下行压力不断加大。以上对中国总体国家安全的启示 尤为重要。

全球变局对中国的启示：全面提升国家安全观的重要性

2018 年以来，中美关系、疫情以及俄乌冲突的发生，打破了我们的认知常识和框 架，特别是疫情还未结束俄乌冲突就已开启，对我国有着重大的警示意义。从我国 自身出发，不仅需要设身处地考虑我国的实际情况，还要在应对重大危机过程中构 建新的思路。在未来的 3-5 年中，随着我国的安全意识、底线思维的全面提升，国 家、产业、投资等将有新的政策和逻辑。 国家安全观全面提升对资本市场的影响主要体现在估值。估值的提升来自于对政策 的预期以及政策引导下产业趋势发展的预期，产业的发展离不开国家政策的规划， 当市场全面认知国家安全观以后，对政策的主要发力点会有更明确的认识，从而提 升相关行业的估值。

国家安全视角下，对行业投资的思考

根据《习近平关于总体国家安全观论述摘编》，国家安全思考的视角可以从国土安 全、军事安全、经济安全、文化安全、社会安全、科技安全、网络安全、生态安 全、资源安全、核安全、海外利益安全等角度出发。国家安全涉及各行各业，从这 些安全角度出发思考产业趋势是一条新的思考路径，我们认为能补齐国家短板，急 国家之所急的行业，无论在当下或未来都是政策会大力支持的，成为该行业抬升估 值的充分条件。我们联合军工、金融、计算机、电子、通信、农业、有色、化工、 电新、交运、汽车、医药、机械和传媒等 14 个行业开展研究，梳理了各行业的产业 趋势和投资机会。