中药配方颗粒行业专题报告：放开生产与销售渠道限制，行业迎来发展机遇.pdf

中药配方颗粒行业专题报告：放开生产与销售渠道限制，行业迎来发展机遇。放开生产与销售渠道限制，有利于中药配方颗粒市场扩容。与中药饮 片相比，中药配方颗粒具有安全、有效、方便、质量稳定可控等优点， 经过国家长期政策引导与扶持，中国中药配方颗粒行业逐渐走向规范 化，2021 年 11 月试点工作结束，生产与销售限制放开，行业迎来广阔 发展空间。医保端：我们认为从目前医保情况和政策趋势来看，随着国 标实行、配方颗粒进入省级平台挂网，未来将有更多省份把中药配方 颗粒纳入省级医保，最终有望纳入国家医保体系，医保覆盖范围的拓 宽有利于增强终端支付能力；需求端：销售范围拓宽至基层终端市场， 更迎合中药日常消费习惯。

四维度打造护城河，国标下行业龙头具备竞争优势。截至 2022 年 3 月， 国家已公布 196 个配方颗粒国标，对原药材质量、生产工艺均提出了 更高监管和质控要求，在保证行业质量标准一致性的前提下，大大增 加了中药配方颗粒的生产成本。我们认为行业形成一定准入门槛，利 好拥有完整产业链和完整溯源体系的龙头企业，有利于提高行业集中 度。行业目前呈“6+N”竞争格局，中国中药为行业龙头，红日药业及华 润三九市占率次之。我们认为，龙头企业在“生产工艺＋成本管控+溯 源体系＋市场覆盖”四维度打造护城河，新进入竞争者短期难以赶超。

量价齐升逻辑下，市场规模具备数倍扩容潜力。随着 2022 年企业旧标 产品库存逐渐出清，按照新标生产的配方颗粒产品会陆续上架销售， 标准切换也给企业形成新的价格体系提供良好契机，我们预计各企业 或将上调出厂价格，以缓解药材成本上涨与单位用量提升压力。据中 商情报网数据显示，2020 年我国中药配方颗粒市场规模占比中药饮片 约为 11%，而 2019 年日本汉方药配方颗粒占比中药饮片约为 60%，我 们预计量价齐升逻辑下国内市场放量达到相对稳定时，中药配方颗粒 渗透率有望提升至 20-30%，对应为数倍扩容的潜力。