兽药行业-普莱柯（603566）研究报告：创新为基，扬帆蓝海.pdf

兽药行业-普莱柯（603566）研究报告：创新为基，扬帆蓝海。行业扩容、研发创新成行业竞争核心，有望迎来行业重塑。1）近年动物疫病频发、养殖业规模化发展和市场苗推广等因素提升了 动保产品量和价，带动兽药行业持续扩容。2）兽药生物制品行业门槛高。 审批门槛：兽用疫苗需要严格的研发许可和生产资质，新版 GMP 认证等标 准进一步提高了门槛。技术门槛：兽用疫苗在研发储备、生产工艺等方面 具有较高壁垒。销售门槛：行业逐渐向提供动保综合解决方案转型，配套 服务、营销能力要求高。3）研发创新将成为行业竞争核心，支撑企业更快 应对疫病、开发更好的产品和提供更全的服务，立足全球市场。

普莱柯以创新为基，扬帆动保蓝海

二十载守正创新，悉心经营。公司成立以来专注兽药创新研发和生产， 实现了营收和利润的稳健提升，成为国内兽用药品研发生产领先企业之一。

研发创新能力是普莱柯竞争基石。1）内外并举提高研发实力。公司对 内设立 3 大国家级研发机构进行自主创新，对外积极推进哈兽研、兰兽研 等机构的合作。2）研发团队实力突出。公司持续引进高层次技术人才，学 历背景持续优化，为企业科研创新建立了充足的人才储备。3）研发投入行 业领先，产出成果颇丰。公司近 3 年研发费用率均超过 10%，大规模的资 金投入促进研发成果高产，截止 2021 年半年报，公司累计提交发明专利申 请已达 503 项。

品线扩展，业绩成长可期。1）猪苗：普莱柯猪圆环疫苗系全国首创， 且多年精耕系列产品，产品壁垒渐成，2021H1 部分产品销售收入同比翻番。 成功切入口蹄疫市场，把握猪苗市场规模最大的单品，未来发展前景看好。 2）禽苗：公司禽流感疫苗基因工程技术优势突出，禽苗实现多联多价升级， 主要产品市场份额位居行业第一。2019 年取得高致病性禽流感病毒 （H5+H7）三价灭活疫苗生产资质，并进行产能扩充，业绩增量贡献可期。 3）宠物：公司依靠资金和技术积淀加速切入宠物药品市场，优先开发高使 用频率的宠物疫苗产品，全面布局营销体系，有望在宠物药品国产替代中 优先发力。

非瘟亚单位疫苗进展顺利，望率先获得红利。普莱柯非洲猪瘟亚单位 疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前，农业农村部对应急评价征求意 见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。若获批上市，预计 每针剂终端用户价在 30 元左右，每头猪接种两针后的免疫成本预计 60 元， 或将带来 300 亿以上的猪疫苗潜在市场空间，公司有望先发获益。