海外新能源汽车及动力电池行业2021年回顾.pdf

海外新能源汽车及动力电池行业2021年回顾。21 年海外市场新能源车销量同比高增长，行业景气维持。据 Makrlines，21 全年累计销量达 631.22 万辆，同比+118.75%。其中，美国市场 12 个月累 计销量 65.24 万辆，同比+101.39%，销量增长态势良好，21 年开始美国政 府政策开始展示对电动化的重视，利好政策积极推进中，有望刺激美国市场 复刻欧洲市场之腾飞，从而加速海外市场发展。欧洲市场逐渐向需求驱动转 型，全年销量增 69.88%，在历史销量高基数下，欧洲各国销量仍维持了增 长。我们认为，从需求端和政策端展望，未来海外新能源车或仍有较大的增 长空间，并有望带动全球电动化进展提速。

车企端特斯拉和大众集团海外市场领先，销量优势明显

大众集团 21 年累计销量 57.59 万辆（同比+81.26%）居海外市场首位。特 斯拉仅凭单一品牌，以累计销量 55.74 万辆（同比+73.68%）在海外市场 中位列第二，与大众的差距微小。其他海外主要车企中，雷诺-日产联盟 1-12 月累计销售 22.5 万辆；Stellantis 1-12 月累计销售 30.86 万辆；现代 -起亚 1-12 月累计销售 31.07 万辆。从各车企的销量增速来看，新能源车 市场已经逐渐从芯片短缺的危机中找到对策，增长态势良好。从行业格局 看，特斯拉和大众集团优势较为显著。

全球动力电池装机量超 296GWh，日韩电池企在海外市场优势大

据 SNE Research，1-12 月全球电动车电池装机量达到 296.8GWh，同比 +102.3%。1-12 月装机量前十名的企业中，海外企业占 4 家，市占率达到 42.6%，同比-10.5pct，但仍在全球动力电池市场中占到了近一半份额。2021 年全年 LG 新能源在除中国外的市场装机量达到 53.95GWh，约占其全球装 机 量 的 90% 。 松 下 和 SK ON 位 列 第 二 、 第 三 ， 海 外 装 机 量 达 36.1GWh/16.7GWh，均领先宁德时代。海外电池厂的优势仍明显。从三星、 LGES、SK On 和松下业绩来看，海外电池厂的市场份额虽然受到挤压，但 是盈利水平得以维持，且与海外车厂的绑定仍较深。

从新势力看下游：短期内受上游价格波动制约，长期看可带动上游需求

蔚来（NIO.N）21 年盈利能力提高，毛利率提升，亏损幅度缩小。全年汽车 汽车板块销售毛利率为 20.1%，同比+4.24pct。公司目前的毛利已经可以覆 盖其 SG&A 费用，亏损主要是来自研发费用的增长，蔚来预期在 2023 年实 现盈亏平衡，并在 2024 年开始盈利。从蔚来看：短期内盈利能力受到上游 价格上涨的负面影响，长期或可通过生产技术减少影响，稳定毛利，且前期 费用支出未来可转换为持续收入增长；产能建设需持续匹配销量增长；新势 力进军国际市场前景比较清晰，由此看，新势力作为下游主要玩家，可以带 动电池产业链上游发展。