健盛集团（603558）研究报告：棉袜业务稳健增长，无缝服饰有望迎来业绩拐点.pdf

健盛集团（603558）研究报告：棉袜业务稳健增长，无缝服饰有望迎来业绩拐点。健盛集团：国内棉袜制造商龙头，无缝服饰业务快速增长。健盛集团 主要产品包括棉袜和无缝服饰，与 PUMA、优衣库、迪卡侬等全球品 牌拥有长期合作关系，在主要客户相关品类供应商中占比较高。在国 内和越南均设有生产基地，近年海外产能占比快速提升。 2020/2021Q1-3 公司营收同比变化-11.1%/+32.2%，扣非后归母净利 润同比变化-337.7%/+284.4%。2020 年公司业绩下滑主要由于疫情使 得无缝业务收入下滑较大，2021Q1-3 公司棉袜及无缝业务逐渐回暖。

棉袜业务：有望持续保持稳健增长。公司是国内最大的棉袜生产商， 2021H1 棉袜业务收入占整体营收 71.42%。公司定位中高端市场，具 备一体化产业链，交期、技术、品质具备优势。随着贵州健盛及越南 海防基地的产能逐步投产，公司棉袜业务盈利有望稳定增长。

无缝服饰业务：新客户拓展顺利，产能未来有望大幅扩张。公司历史 上无缝业务客户集中度较高（优衣库、迪卡侬、DELTA 三大客户占比 约 90%）。自 2020 年起，公司积极扩展新客户，已与李宁、H&M、IKAR、 等建立合作，我们预计随着客户结构持续优化以及越南产能投放，公 司无缝业务有望迎来业绩拐点。