HSBC-全球石油与天然气行业-全球集成油：风暴中的港口.pdf

上传者：潘*
时间：2022/04/13
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全球石油与天然气行业-全球集成油：风暴中的港口。我们认为，俄罗斯入侵乌克兰从根本上改变了前景对于石油和天然气市场而言，这使得两者在结构上都显得更加紧密。我们最近大幅提高了我们的石油和天然气价格假设（见石油市场：A根本性变化——价格持续上涨，2022年3月10日，天然气市场：上涨随着乌克兰危机收紧市场，持续时间更长（2022年3月2日）。因此，在本报告中我们将22e年、23e年和24e年的公司CFP估计分别提高了20%、16%和11%。气候机遇：我们看到资本支出在上升，但不会超过经济增长的上限现有指南。该行业的现金流实力为企业提供了机会进一步提高低碳支出，加快能源转型战略。

强劲的自由现金流：该行业已经产生了健康的自由现金收益率在2021，但我们的布伦特假设（美国）105/B在22E，UD95/B在'23 E，UD85/B到2022年，欧洲人口的平均增长率将达到17%尽管资本支出较高，2023e-24e年的增长率为11-13%。但更多的现金回报：在2021完成的大部分资产负债表重建中，投资者将看到这种过剩的自由现金带来的好处。我们现在估计到2022e-24e，欧洲人的平均分配产量约为10%pa（广义上）一半/一半股息和回购），以及约8%的美国股票。

风暴中的港口：市场被担忧所困扰——乌克兰冲突，大宗商品价格和通胀压力，以及中国最新封锁的影响关于经济增长。只要这种程度的不确定性继续存在，那么大型石油公司的基本面可能会增强它们对投资者的吸引力升级埃尼，降级TTE：我们将TPs平均提高6%。15%之后在欧洲，行业表现优于年初至今对斯托克600指数的表现（在欧洲，行业表现优于标准普尔指数）（美国）这些TPs的平均隐含上涨率为11%，但这应该从以下几个方面来看：整个行业可能现金分配的健康水平。