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巨一科技（688162）研究报告：智能装备解决方案和新能源汽车电驱动系统双轮驱动。智能装备解决方案和新能源汽车电驱动系统双轮驱动。公司自 2005 年成立 以来一直深耕汽车智能装备行业（主要有汽车白车身产线、动力总成产线、 动力电池装测线等）；2009 年进入新能源车电机电控领域。根据公司业绩快 报，2021 年公司收入 21.18 亿元、同比+41.75%；扣非后归母净利润 1.15 亿元、同比+29.81%。公司双轮驱动业务协同性强，经营持续向好。

新能源汽车渗透率提升带动公司装备业务订单高增长。国内新能源汽车渗透 率加速提升，整车、动力电池、电机电控等快速提升产能的需求迫切，公司 智能装备业务持续向好，2021 年公司新增装备订单 29.89 亿元。随着公司 产品结构和客户结构双优化战略的推进，我们预计 2021-23 年公司智能装备 收入 16/22/31 亿元，同比增长 23%/36%/40%。

公司电驱动业务增量客户储备充足、收入呈爆发式增长。公司电驱动业务已 与江淮汽车、奇瑞汽车、江铃新能源、广汽新能源、东风本田、广汽本田、 越南 VINFAST 等新客户定点、并陆续批量供货。此外，公司包括东风日 产、一汽大众、安徽大众、蔚来汽车、理想汽车等优质客户也在积极开拓 中，增量订单丰富。根据 NE 时代数据，2022 年 1-2 月公司电驱动系统销量 约 2.02 万套、同比+134.94%。随着新能源汽车产业持续快速发展，公司下 游客户需求持续旺盛，我们预计 2021-23 年公司电驱动业务收入分别为 4.67/14.4/25.2 亿元，同比增长分别为 178%/209%/75%。

募投项目解决产能瓶颈。2021 年 11 月 10 日，公司以 46 元/股 IPO 增发 3425 万股登录科创板，募集资金净额 14.77 亿元，主要用于新一代电驱动 系统产业化项目、汽车智能装备产业化升级建设项目、通用工业智能装备产 业化建设项目等。募投项目投产后，公司电驱动系统年产能预计达 50 万台/ 套，通用工业智能装备生产线年产值达 5 亿元，打开公司成长的产能瓶颈。