手术机器人行业-微创机器人（B-2252.HK）研究报告：技术水平迎头赶上，核心产品收获期将至.pdf

手术机器人行业-微创机器人（B-2252.HK）研究报告：技术水平迎头赶上，核心产品收获期将至。手术机器人大时代，行业市场空间广阔。机器人手术具有精度高、稳 定性强、可进行复杂操作等优势，将引领外科手术变革。直觉外科在 腔镜机器人领域市场份额接近垄断地位，美敦力、强生等器械巨头也 在积极布局手术机器人产品，通过低成本和轻巧性进行差异化竞争。 2020 年腔镜机器人在中国的渗透率不及美国的 1/20，骨科手术机器人 也刚刚起步。受国产产品上市、配置证放开、纳入医保等因素催化， 我国手术机器人市场有望快速增长，2026 年有望达到 30 亿美元以上。

微创机器人通过自研+对外合作成为国内龙头。公司布局腔镜、骨科、 泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大手术机器人“黄金赛道”。产品 组合包括两款已获 NMPA 批准的产品及八款处于不同研发、临床、注 册阶段的候选产品。公司作为国内手术机器人行业中技术能力成熟、 产品布局全面、注册进度领先的龙头公司，有望快速推进图迈与鸿鹄 的商业化，实现收入的快速增长。

腔镜机器人：技术水平先进，二代产品预计 2023 年上市。图迈的泌 尿外科适应症临床试验显示其安全性良好，有效性不劣于达芬奇 Si， 现已获批上市应用于该适应症；图迈二代的多学科注册临床试验已于 2022 年 1 月顺利完成全部入组，预计将于 2023 年第一季度获批，成 为全球第二个、国产首个全面覆盖胸腔、腹腔、盆腔领域重要复杂术 式的腔镜手术机器人。依托产品性能优势、微创平台渠道优势及产品 性价比优势，图迈有望快速商业化。

关节置换机器人：鸿鹄研发进度领先，国际化潜力巨大。公司构建“设 备+配套耗材+骨科植入物”骨科手术机器人生态，有望和微创骨科产 品形成协同；公司重视国际化，鸿鹄有望于 2022 年在中国及美国获 批上市，成为首款在美国上市的中国手术机器人。

掌握底层技术并建立专利壁垒，有望维持先发优势。手术机器人研发 壁垒较高，公司在机器人本体设计、控制算法、电气工程、影像导航 和精准成像 5 项核心技术方面积累深厚，具备机械臂和三维电子腹腔 镜的自主研发能力。图迈是自研程度最高的国产手术机器人之一，使 用公司自研的机械臂，通过采购上游零部件自主安装生产。