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海上风电行业专题报告：海阔凭鱼跃，风正一帆悬。海上风电资源好，补贴褪去有望迎来平价上网时代。海风受限制因素 少，风力资源明显优于陆风，且在沿海地区就近消纳，市场潜力较大。 根据国家能源局的数据，2021 年为我国海风抢装的一年，新增风电装 机量 47.57GW，其中陆上风电 30.67GW、海上风电 16.90GW，截止 2021 年末海风累计装机量 25.9GW。根据各省的政府工作报告，十四 五新增规划并网 36GW，规划开工 75GW，期末并网预计在 36-75GW +，规划量已经是十三五装机的 4-8 倍，且实际并网很可能超规划，奠 定海风的发展前景。2020 与 2021 年，陆风、海风国补相继退坡。参 考陆风的发展趋势，海风补贴退坡有望加速产业降本，实现平价。

降本路径：大型化、规模化与技术降本。从欧洲的发展经验来看，降 本主要依靠风机大型化，可减少风机个数、优化结构，还能提高容量 系数。根据美国能源署的报告，2020 年的海上风机，欧洲平均机型 8 MW 以上，中国仅 4-6MW。规模化生产、规模化开发风场也能降低部 分成本，减少输电基础设施费用，但伴随风场深远海化，降本作用基 本被抵消。在当前已成熟的技术水平下（使用 10MW 风机），在我们 的测算下，技术手段可降本接近 35%。

国补退坡、地补接力，助力海风放量。当前，广东、山东和浙江已推 出地方性补贴，上述三省的十四五规划量占全国的比例超过一半。根 据广东省的政策，对于 2022-2024 年全容量并网项目每千瓦分别补贴 1500 元、1000 元、500 元。由于各省的风力资源、地方补贴不同， 其海风实现平价上网的速度各有不同。通过计算各省度电成本后发现， 技术手段和地方补贴支持六省市率先实现平价，占全国规划开工 80%。 整体看十四五期间装机量年化增长 20%-30%。