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兴发集团（600141）研究报告：磷化工产业一体化成效显著，入局新材料开拓全新成长路径。磷化工龙头企业，调整业务结构夯实主业，迎来业绩转折点：兴发集团位 处湖北宜昌，磷矿资源丰富。公司磷矿储量全国领先，磷化工产业链布局 完善，是国内磷化工龙头企业之一。2021 年起，公司积极调整业务结构， 有意缩减盈利性较低的贸易业务规模，夯实主业。期间恰逢下游需求旺 盛、主营产品及原材料价格大幅上涨，公司顺势迎来业绩转折点，2021 年 全年公司实现营业收入 236.07 亿元，同比增长 28.88%；实现归母净利润 42.47 亿元，同比增长 583.58%。

依托资源优势推行“矿电化一体”，打造“磷硅盐协同”循环产业链，成 本把控效果卓著：公司坚持绿色发电，依托所在地区丰富的水电及光照资 源积极建设自有水电站及光伏发电站，实施“矿电化一体”战略，在能耗 管控趋严背景下自发电能耗成本优势逐步凸显。公司自发电、自备磷矿石 生产黄磷，产能主要用于生产下游精细磷酸盐及草甘膦，以草甘膦副产的 氯甲烷为原材料开展有机硅业务，并以生产有机硅副产的盐酸反哺草甘 膦装置，二者互相提供原料形成“磷硅盐协同”循环产业链，环保效益及 综合经济效益卓著。同时公司也在不断向主营业务上游原料端进行产能 扩张，未来公司在原料端的成本把控能力也将逐步增强，进而提升主营业 务盈利能力。

把握磷源优势，携手华友钴业磷锂互补进军新能源材料产业：公司掌握 大量磷资源且在精细化工领域深耕数年，在生产以磷源为主要原料端成 本的磷酸铁方面极具优势。华友钴业近年来积极开拓锂资源，控股及参股 的海外企业锂资源丰富。二者磷锂互补携手布局磷酸铁及磷酸铁锂产能 进军新能源产业，将助力公司实现磷化工产业的转型升级和高质量发展。

湿电子化学品迎重大发展机遇，子公司兴福电子备受国家大基金等战略投资者青睐：在近年国际地缘政治局势不稳定、全球疫情持续化且极端天 气多发的背景下，海外进口高端湿电子化学品等关键新材料的不确定性 增强，国内湿电子化学品迎来重大发展机遇。公司子公司兴福电子深耕湿 电子化学品领域十余年，现部分产品等级已达到 G4、G5 级别，并成功供 货下游多家知名半导体生产企业，现公司湿电子化学品业务已步入快速 发展期。2021 年末，兴福电子成功引入国家大基金等多家具有产业、技 术以及资本等多方面的资源的战略投资者，未来将有效推动兴福电子向高端电子化学品领军企业发展。