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模式动物行业专题报告：生命科学领域卡脖子赛道，未来高成长可期。模式动物：指用于揭示某种具有普遍规律生命现象的生物物种，被称为“活的试剂”。 1、发展阶段：基因工程技术迭代，模型创制效率有望迎来快速提升。模式动物行业 经历了从实验动物→模式动物→基因修饰动物模型的迭代，随着第三代基因编辑技 术 CRISPR/Cas9 的不断普及，行业有望迎来降本增效的成长初期。 2、市场空间：基因修饰模型渗透率较高，预计 2023 年国内基因修饰小鼠模型市场 空间约 44.6 亿元。1）模式动物市场：2019 年约 149 亿美元市场（+8.8%），预计 2023 年有望增至 209 亿美元，2019-2023 年 CAGR 约 8.6%；2）基因修饰模型市 场：动物模型行业新兴领域，2019 年渗透率高达 67.1%，预计 2023 年行业规模有 望增至 141 亿美元；3）小鼠模型市场：动物模型中主要品类，2019 年全球动物模 型市场渗透率约 51.0%，国内快速增长，预计 2019-2023 年 CAGR 为 26.2%；4） 基因修饰小鼠模型市场：我们预计2023 年基因修饰小鼠模型潜在空间有望达到44.6 亿元，2019-2023 年 CAGR 约 26.2%。

行业驱动：供需共振，行业有望迎来快速成长期。

1、需求端：科研投入持续加大+研发管线数量持续增长。1）科研端：①科研投入 持续增加：2019 年国内研究资金投入达到 866 亿元，CAGR 约 18.8%；②进口替 代：国内实验动物以进口为主，随着国内小鼠质量及品类不断提升，有望逐步实现 逐步替代；2）工业端：国内临床前研发管线近三年 CAGR 近 40%，终端需求有望 持续高增。

2、供给端：技术变革推动行业快速发展，多因素驱动集中度有望不断提升。1）技 术进步及新品开拓驱动供给持续提升：①技术变革：CRISPR/Cas9 技术凭借制作周 期短，成本低、突破物种限制等优势极大的推动了行业的进步；②新品开拓：高端 产品如“斑点鼠”、“红鼠”、“千鼠万抗”等推出有望间接带动行业整体价格提升；2）行 业当前格局较为分散，政策监管、技术壁垒、生产地域等因素有望推动行业集中度 不断提升。

企业长期如何长大？产业链延伸及转型 Biotech 有望打开成长天花板。

1、产业链延伸：拓展下游服务能力，跟随客户不断成长。源于下游临床前 CRO 行 业持续景气，市场空间更大，其业务类型、方式方法同模型动物中检测业务类似， 延伸不存在较大的挑战。而模式动物位于上游，在获取客户上具备先发优势，因此 随着临床前 CRO 业务逐步完备，相关企业有望逐步向下游延伸带来长期成长。

2、转型 Biotech：发挥筛选平台优势，享受创新药研发红利。凭借领先的全人源化 小鼠筛选平台，逐步筛选出差异化显著，活性较好的 PCC，通过权益转让或自主推 进逐步转型为模式动物销售+Biotech 企业，进而带来一定的业绩弹性。