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冰轮环境（000811）研究报告：制冷压缩设备龙头，布局碳捕集及氢能增长极。冰轮环境起家于制冷压缩机，掌握“全压力、宽温区、多工质”制冷压缩机技术，公司致力于 在气温控制领域为客户提供系统解决方案。公司围绕制冷压缩机产品不断通过自主开拓、合资 发展、并购整合等方式实现应用场景的延伸，业务涵盖低温冷冻、中央空调、环保制热、能源 化工装备、精密铸件、新事业板块（碳捕集、氢能装备等）等六大产业集群。公司实控人为烟 台市国资委，员工持股平台远弘实业间接持股 12.72%。公司 2021 年营收创历史新高，达到 53.83 亿元，同比增 33.1%；归母净利润 3.01 亿元，同比增 35.2%；开启高增趋势。

一站式冷链系统集成技术，诸多高含金量奖项认可

冰轮环境拥有冷链系统集成技术，能够生产全系列螺杆压缩机，具备从产品设计、制造、安装 到项目总承包和为客户提供系统解决方案的能力，公司的竞争优势在于：

（1）产品体系完整：公司为国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业，也是行业内 冷链设备经营规模最大的企业之一；可为客户提供覆盖-271℃~200℃温度区间、0Mpa~45Mpa 压力范围、包含 NH3/CO2/HC 类/He/H2O 等环保工质的全系列服务。

（2）技术水平国内顶尖：公司拥有矩阵式的大技术体系和高素质研发团队，2011-2020 累计 投入研发费用超 10 亿元；自主研发的螺杆式压缩机荣获包括国家科技进步奖、国家技术发明 奖两项国家级奖励及 192 项省部级科技成果奖励；2021 年被认定为国家级工业技术中心（代 表我国工业设计最强创新能力和最高先进水平）。

（3）业务全球化布局：公司拥有遍布全球 40 多个国家的生产基地、科研中心及营销机构。

传统主业：工业制冷景气度向上，冰轮装备市占率领先

工业制冷装备领域冰轮环境、冰山冷热、江森自控约克、雪人股份 4 家企业占据了 70%左右的 市场份额，其中冰轮环境市占率约 30%，目前为国内第一龙头，公司在食品加工领域份额最 大、石油化工领域份额第二。“十三五”期间我国食品冷链市场规模 CAGR16.3%，基础设施发 展迅速，但我国农产品生鲜损耗率（8%-20%）仍高于发达国家平均水平（5%），而生鲜农产 品冷藏运输 （35%-69%）远低于发达国家平均水平（80%-98%）。近年来我国对冷链物流相 关的政策出台密集度大幅上升，规划到 2025 年布局建设 100 个左右国家骨干冷链物流基地 （制冷设备投资约 328-657 亿元），600 个县域产地冷链中心（约 168 亿），200 个城市销地冷 链中心（约 56 亿），进一步提升工商制冷设备领域景气度。

新兴赛道：碳捕集和氢能设备蓝海市场，掌握先发优势及先进技术

碳捕集装备：预估 2030 年碳减排需求约 2.15 亿吨，对应至 2030 年的累计投资额约 129-215 亿元，负碳技术大有可为。冰轮环境拥有碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组； 截止 2020 年末服务了 34 个项目，市占率行业领先；部署升级碳捕集压缩机 2.0，提质增效。

氢能装备：氢能为未来的“终极能源”，冰轮环境目前已掌握液化、输运、加氢压缩机、空压机、 氢循环泵领域的核心技术，且性能达到国际先进水平，与国内龙头公司国富氢能、重塑股份等 签订战略合作协议，部分已批量生产，型谱扩展中。