医疗器械-康德莱（603987）研究报告：国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长.pdf

医疗器械-康德莱（603987）研究报告：国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长。注射穿刺类器械终端应用场景丰富，市场需求量大，CAGR19%。 注射穿刺器械应用领域广泛，市场需求量大，2020 年国内市场规 模约 272 亿元，近五年复合增速达 19%。未来受终端应用场景拓 展，行业增速仍能维持在较高水平。（1）传统临床使用类，受人口 老龄化下诊疗需求驱动和临床诊疗术式升级，临床用注射穿刺类 需求稳定增长；（2）生物制剂快速发展，自我给药的注射穿刺需求 大增，如传统以胰岛素为代表的慢性用药，用药人群仍有较大的渗 透空间；（3）医美、高价疫苗等偏消费医疗属性的需求催化，新生 注射穿刺类器械需求增加。

康德莱公司是注射穿刺领域的龙头企业，产品升级，海外市场逐渐成为亮点

康德莱公司是注射穿刺领域的龙头企业，产品升级，安全系列的产品不断 上市（如安全注射器、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔针 等），海外市场逐渐成为亮点。公司海外市场产品从普耗类的输液 器、一次性注射器，扩展到安全型产品，从以简单的 OEM 模式拓 展到 ODM 模式，海外市场的毛利率水平也显著提升，从 2021 年 的 13.94%提升到 2020 年的 36.64%。

康德莱公司以外贸促内贸，消费属性的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品

康德莱公司国内产品注册速度晚于海外市场，如安全型胰岛素笔针已获 CE 认证，医美钝针也早在法国实现销售。目前医美钝针已经获得 NMPA 批准，安全型胰岛素笔针预计也将在国内获批，消费属性强 的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品。公司胰岛素笔针与可孚 医疗进行线上合作，销量线上第一。中国胰岛素使用群体潜力大， 预计配套笔针年需求量超 200 亿支，胰岛素带量采购等政策也有 望加速胰岛素在患者中的渗透，预计公司胰岛素配套笔针 2025 年 预计实现销售收入 2.5 亿元，2021-2025 年复合增速约 40%。公 司美容针是公司医美事业部的拳头产品，该产品也是国内目前唯 一经 NMPA 批准、含一次性使用钝末端注射针的注射包类产品。 国内目前医美用户规模庞大，2022 年预计超 2,000 万人，注射类 项目尤其高频，对美容针的需求量有望接近亿级，我们预计单就医 美用钝针，也将会是 5 亿元收入级别的大单品。