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汽车制动行业-亚太股份（002284）研究报告：电控制动快速增长，业绩有望迎拐点。电控系统业务占比快速提升，线控制动双线布局稳步推进 公司是国内首家开发出汽车液压 ABS 系统的自主供应商，并于 2004 年率先实现 量产，目前电控系统产品包含 ABS、EPB、ESC 等，2020 年电控系统业务占比 11.5%，较 2018 年大幅提升 5pcts。线控制动方面，公司技术储备丰富，two-box 系统已于 2020 年实现量产，one-box 在长安汽车等样车车型上进行测试，根据公 司答投资者提问的资料，one-box 系统已有量产车型项目在稳步推进。芯片短缺 为电控制动系统国产替代带来机遇，伴随电控制动系统新增产能的陆续投放以及 市场开拓的持续进行，公司电控制动业务有望步入快速成长期。

2017 年来产能的过快投放影响盈利，未来电控系统营收占比提高或改善盈利

2017 年以来，公司基础制动产品如盘式制动器等产能的过快投放拖累了整体产 能利用率，叠加原材料的大幅涨价等因素，公司盈利能力受到影响。伴随新客户 新项目的陆续供货，公司基础制动产品产能利用率或得到提升，同时高毛利率的 汽车电控系统业务营收占比提高有望进一步改善公司盈利。