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建筑节能行业专题报告：薄膜BIPV春潮涌动。2022 年 4 月 1 日起《建筑节能与可再生能源利用通用规范》实施，建筑能 耗下降及建筑减碳成为强制性标准，而围护结构在推动建筑节能率提升速度 上边际放缓，建筑光伏有望接棒。我们测算截至 2021 年末全国光电建筑累 计装机 48GW，占分布式光伏累计装机的 45%，22-25 年光电建筑目标装机 较 17-20 年实际装机量高 25%。BIPV 在提供光伏发电的同时还能发挥节能、 防水、保温等作用，我们预测“十四五”我国 BIPV 市场空间超 4000 亿元。 建筑公司积极寻求光伏企业合作，我们认为具备薄膜电池核心技术产品的合 作才具备核心壁垒，并推动业务持续落地和盈利能力提升。

光伏幕墙渗透率加快提升，国内薄膜电池公司迎机遇

薄膜电池组件具有结构简单、透光性可调节、弱光性好、温度系数低等特点， 是 BIPV 光伏幕墙的理想之选。在建筑节能及绿色建筑等相关政策的推动下， 我们预测到 2025 年玻璃幕墙中 BIPV 的渗透率有望达到 40%，并带动薄膜 电池组件需求放量，我们测算“十四五”国内薄膜 BIPV 幕墙市场有望达 500 亿元。通过深度拆分 First Solar 生产效率、产能和成本，我们认为国产龙头 有望对标，即成本降到 0.4 美元/W、产能扩张到 3.8GW，近年来国内薄膜 电池量产转化效率已持续提升至 16%左右，其中中建材未来五年规划产能 超 5GW，有望抓住机遇抢占更多市场份额。

对比上一轮薄膜热潮，政策/产能/产业链合作是关键突破点

“十二五”期间以汉能为首的薄膜电池企业也曾掀起过一波薄膜电池的投资 热潮，但却收效甚微。如今随着 BIPV 快速发展，薄膜电池再次受到广泛关 注，回顾行业在这几年发生的变化，我们认为 1）国内公司在量产效率上缩 小了与全球领先企业的差距，产能扩张后有望降低量产的成本；2）政策支 持力度增大，BIPV（尤其是幕墙 BIPV）需求有望释放；3）产业链合作更 加深入，BIPV 有望进入到项目实际落地阶段。我们认为这三点变化是决定 国内薄膜公司能否走出与几年前不一样发展道路的关键。

“建筑+光伏”成行业趋势，建筑公司有望从多个方面受益

目前 BIPV 的主要竞争者包括建筑钢结构企业、建筑装饰企业、光伏组件企 业等，其中建筑公司与光伏公司通过战略合作的方式推动 BIPV 发展已成为 行业趋势。短期来看，由于 BIPV 仍处起步阶段，因此项目获取渠道是发展 关键，建筑公司作为 BIPV 市场中重要的流量入口和产品集成商，有望在发 挥存量资源优势、增加项目附加值、拓宽商业模式等方面受益，我们认为拥 有丰富存量（建成）项目资源、设计实力突出、项目获取能力强、提前布局 与光伏企业开展合作的建筑企业有望在 BIPV 浪潮下取得更好的发展。