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中航高科（600862）研究报告：碳纤维景气超额获益者，航空复材引领上市平台。中航高科为国内航空复合材料预浸料环节的卡位型龙头企业，通过连续资产整合持续聚焦复材 主业。公司背靠航空制造院优势复材研发能力，与复材中心协同卡位中游环节。产业链交叉验 证公司下游客户需求持续增长，上游企业集中供应、关系稳定。公司管理层战略规划和执行力 强，业绩能见度高，历年业绩指引增速可观，承诺基本超预期完成。当前新材料业务已为公司 营收主要增长点，短期研发费用提升和新产品推出不改持续提升的盈利能力。合同负债连续两 个季度高增表征下游需求的景气提升确定性以及公司产业链地位。

军机列装与复材用量占比齐升，国产预浸料行业或将超额获益

基于全球空中军事力量的竞争，多军种军机现代化建设提速，国产军机换代列装需求确定。战 机单机空重提升的趋势显著，催化高性能减重新材料的需求不断提升。复盘美国历史，军机复 材用量占比提升拐点的在于关键碳纤维技术突破，拐点后用量占比提升持续加速。军机放量叠 加复材用量占比提升有望牵引我国航空复材预浸料环节景气加速，测算得未来 10 年我国复合 材料预浸料行业市场空间 1105 亿元，CAGR 约 26%。远期公司已布局民用航空预浸料环节， 民航市场国产替代需求确定，远期整体市场空间可达 3000 亿元。

公司肩负解决未来行业痛点使命，直面需求构筑长期技术壁垒

公司拥有国内最丰富的树脂牌号体系，洞悉未来先进复材结构件的发展趋势，底层数据库保障 其牌号研发持续进行技术引领。公司产业链地位凸显，基于树脂制造工艺的高可设计性，公司 全流程深度参与下游飞机设计过程，将下游制造工艺匹配最优的树脂材料。公司致力于树脂性 能的持续优化，更好满足复材结构件的环境耐受性和安全可靠性。复合材料的成形工艺复杂， 需严格的 PCD（过程控制）保证制造工艺稳定性和一致性。预浸料作为复合材料结构件的直接 材料，工序上应率先建立 PCD 体系，变相保证该环节的先发优势。