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海底电缆行业专题报告：海缆市场空间上行，龙头地位依然稳固。海缆招标新周期启动 进入 2022 年，东方电缆陆续中标青洲四、 象山涂茨、青洲一/二海缆订单，亨通光电中标神泉二项目海缆订单， 装机容量合计 2.28GW，总金额 40 亿元。东方电缆已累计中标海上 风电相关海缆订单超过38亿元。2月底，三峡青洲五六七完成了 EPC 总承包招标，预计即将启动海缆招标，3 月中旬，中国电建启动山东 能源渤中 A 场址海风海缆招标，海缆招标新周期启动。根据我们系 列一报告中的分析，预计今年海风海缆招标规模将达到 15GW，对 应海缆订单规模有望达到 250 亿元。

海缆市场空间上行，龙头市场格局依然稳固

在新一轮海风建设 周期中，海风项目的平均离岸距离增加 30%以上，单体 GW 级大容 量项目增多，并开始使用 500kV、66kV 等新型海缆方案，海缆市场 需求正在上行。历史上看，我们估计中天科技、东方电缆、亨通光 电三家市场占有率超过 80%，同时也只有这三家公司交付过 500kV 海缆，市场集中度、产品门槛较高。我们认为，今年海风海缆市场 需求较高，特别广东省需求占比超过一半，区位优势和高壁垒产品 使得今年海缆招标市场格局仍然相对集中，龙头海缆公司市场格局 依然稳固。

广东省可见项目量接近 30GW，山东省启动海上风电补贴

3 月 底，广东省发布今年重点建设项目计划，海上风电包含重点开工建 设项目 8.95GW，重点前期预备项目 21.37GW，合计 30.32GW，是 全国在建、待建海风规模最大的省份。4 月 1 日，山东省政府明确表 示将在 2022-2024 年分别给予当年建成并网的海上风电补贴 800/500/300 元/kW，总补贴规模达 7GW。山东省还将在今年年内 规划 35GW 海上风电资源。广东省目前在建项目 8.95GW，占比全 国已知在建项目的容量接近 50%。山东省在新的地方补贴政策影响 下，预计海上风电也将快速发展，是海缆市场的增量空间。

关注公司技术优势、区位优势

我们认为，东方电缆、中天科技 等龙头公司的历史市场占有率高，技术优势明显，在新方案尝试使 用阶段具有非常强的竞争优势。同时，广东省、山东省在补贴刺激 下，海上风电建设规模较高，需要重点关注在广东省、山东省海上风电领域海缆的需求情况。东方电缆、中天科技分别在广东省阳江、 汕尾投资建厂，预计可以在未来当地的海风项目招标中，获得较强 的竞争优势，巩固市场地位。宝胜股份、汉缆股份曾在山东已投运 海风项目供应海底电缆，后者也是山东本省企业，有望受益于山东 省增量市场。