海伦司（9869.HK）研究报告：持续拓店+高效单店打造年轻人的社交平台.pdf

海伦司（9869.HK）研究报告：持续拓店+高效单店打造年轻人的社交平台。价格优势与社交属性推动公司收入高增长。酒馆行业 20 年规模达 776 亿 元，正处于高速增长阶段，年轻人与下沉市场为助推器。行业格局分散，公 司目前市占率第一，21 年主营业务收入 18.4 亿元/+124.4%，21 年末共有门 店 782 家，净增 431 家，同店日均销售额+8.2%，老店培育出专属客群，经 营日益稳健。公司在吸引客流方面：1）提供极具价格竞争力的产品精准匹 配支付能力较低的年轻消费者需求；2）交友属性打造场景壁垒，顾客更重 视社交氛围，对酒的口味要求不高，消费粘性较强；3）门店的特色装潢、 员工恰到好处的服务、以及特色主题活动等都带给顾客出色的消费体验； 4）结合社交媒体宣传，公司品牌力不断提升，推动收入高速增长。

高度标准化运营打造优质单店模型，利润端优势突出。1）高比例自有产品 （自有酒水占比 75%）+精简 SKU 优势下毛利率远高其他餐企；2）营业支 持所需员工少，员工费用率低于同业水平，体系化的人才培养为门店快速扩 张夯实基础；3）公司已形成标准且高效的拓店选址流程，选择一流商圈二 流地段合理控制租金率；4）研发数字化平台 Future BI等助力高效运营。

募集资金情况：公司首发募集总额 30.6 亿港元，发行价格 19.8 港元。计划 将 70%资金用于扩张门店、10%用于人才建设、5%用于基础设施建设、5% 用于提升品牌知名度、10%用于运营资金及一般用途。

未来看点：线下门店扩张为主，线上零售为业务补充，关注未来轻模式门店 的打造。 公司理论门店空间 2677 家，预计公司 22/23/24 年净开店 300/350/350 家，门店数量达 1082/1432/1782 家，拓店仍有 2.4 倍左右空 间，主要发力点在非一线城市；线上零售为业务补充，提供更多 SKU，利于 强化品牌心智；关注未来下沉市场更轻模式门店的推出。