中天科技（600522）研究报告：海缆行业领军企业，新能源业务高增长可期.pdf

上传者：大**
时间：2022/04/01
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中天科技（600522）研究报告：海缆行业领军企业，新能源业务高增长可期。光缆电缆领军企业，业务布局不断拓展。公司成立于1996年，起家于光纤通信，目前已形成光通信、电力传输、海洋、新能源、新材料五大业务板块。16-20年公司营业收入及归母净利润CAGR分别为20%/9%，其中海洋业务受益于下游行业需求持续景气，16-20年收入CAGR近60%。

海缆行业技术领先，海洋业务有望持续贡献业绩。平价预期下，预计23-25 年海风新增装机CAGR有望达30%，受益于风场大容量化、深远海化趋势，海缆环节价值量有望不降反升。公司是国内少数几家具备超高压交、直流海缆生产能力的企业， 22年底公司海缆产能有望达75亿元，叠加公司规划海工业务改造及扩建，随着公司产能不断释放，海洋业务有望持续增长。

光伏+储能+铜箔多点布局，新能源业务高增长可期。光伏LCOE下降叠加碳中和目标推动，产业链需求有望维持高景气，公司有望充分利用如东当地资源，通过EPC带动支架、氟膜等产品收入增长。国内电化学储能需求有望持续增长，21-25年累计规模CAGR有望达57%。公司具备全产业链布局，后续有望在大储能领域持续发力。

电线电缆需求稳定，光纤光缆有望迎来量价齐升。电线电缆下游应用广泛，需求有望稳健增长。公司特种导线、高压直流电缆技术实力行业领先，有望受益新型电力系统建设推进。光纤行业竞争格局集中，21年中移动光纤集采中公司份额及均价明显回升，22年业务有望迎来量价齐升。