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汽车PCB市场研究：三电+域控是价值核心，大陆PCB迎变革机会。汽车产业链变革，PCB 迎扩容机会。汽车的设计形态正在发生快速变化， 总结来看变化方向主要有电动化和智能化两个方面，其中新能源汽车渗透率 已经达到 8%且各大厂商都在加大智能化软硬件方案的研究和应用，整个汽 车产业链都在面临升级转型。在这样的背景下，电子器件在汽车成本的占比 将会提升，预计到 2030 年汽车电子成本占比将接近 50%，而 PCB 作为电 子之母，其在汽车上的应用也将明显提升，根据 CPCA，2025 年全球 PCB 产值将达到 95 亿美元，2020~2025 年的复合增速将达到 7.8%。

估测单车价值量 1490~1640 元，三电和域控价值增量明显。我们以特斯拉 Model 3 的 PCB 方案为例，估测单车 PCB 价值量将达到 1490~1640 元， 相对传统车 500~600 元的单车价值量来说有明显提升。分拆来看，三电系 统主要用到 6 套 PCB 板（4~8 层通孔板，部分带有厚铜设计），合计用量达 到 0.713 平方米，对应价值量达到 640~690 元，在整车价值量占比达到 43%（三电硬板/整车硬板=28%，三电软板/整车软板=74%）；域控制系统主 要用到 6 套 PCB 板（其中 3 块主要控制板用到 HDI 工艺），合计用量达到 0.28 平方米，对应价值量达到 550~600 元，在整车价值量占比达到 37% （域控硬板/整车硬板=54%，无软板用量），由此可见硬板价值量应当关注 三电和域控，软板价值量应当关注三电。

增量机会流向何方？大陆厂商迎弯道超车机会。汽车电动化和智能化的变革 将重塑供应关系（主机厂拿到更多产业链主导权）和改变产业链格局（产业 价值从传统部件向三电系统、域控软硬件转移，出现新市场带来供应格局重 建机会），这些变化会给当前在汽车 PCB 竞争中不占优势的大陆厂商带来弯 道超车机会：1）新能源车的发展使得像特斯拉、Lucid、理想、蔚来、小鹏 这一类纯做新能源汽车的新兴主机厂登上历史舞台，PCB 供应商能够迎来站 在同一起跑线被重新选择的机会，同时大陆自主品牌的主机厂在全球竞争中 渐渐崭露头角，从而有望带动国产 PCB 进入主流产业链；2）电动化和智能 化带来三电系统、域控制器这些价值新增环节，同时大陆零部件厂商已经是 这些环节的强有力竞争者（三电系统中的宁德时代等、域控制器中的德赛西 威等），这就使得在零部件厂商仍然保有一定程度的元器件主导权的这一阶 段，大陆本土 PCB 厂商更有机会被引进汽车 PCB 主流供应链。