J.P. 摩根-美股公用事业行业-美国水务公司，基础公用事业：利用水务启动中性评级的AWK和WTRG.pdf

公用事业行业-美国水务公司，基础公用事业：利用水务启动中性评级的AWK和WTRG。我们开始报道美国水务公司（AWK）和Essential Utilities，Inc.（WTRG）具有中性评级。水和废水公用事业行业在更广泛的公用事业行业中仍然是一个独特的子行业全国水务设施的分散性和有限的投资者在该领域拥有公司。我们对AWK和WTRG主要基于相对值，因为我们不希望这两个名称都是相对值与该领域一些质量更高的受监管公用事业公司进行实质性的紧密贸易，比如XEL。在这两个名字之间，AWK的信用状况更强其地理多样性和水业务的更高贡献与WTRG相比，但我们认为两家公司仍处于有利地位防御性的低风险信贷，甚至相对于受监管的更广泛的公用事业部门。在…上另一方面，两家公司可能都会在上述方面保持薄薄的财务缓冲他们的降级门槛，是由资本支出增加和收购战略，以巩固大部分分散的空间。

两党共同制定的基础设施法仍然是一个短期催化剂。55美元2021年11月通过的两亿美元基础设施法（BIL）在接下来的几年里，它仍然是该行业增长投资的主要驱动力年。无论如何，水利基础设施仍然是投资不足的领域之一在美国境内，铅和化学污染物、水分流失和获得清洁水是许多城市的一个问题。该行业投资不足的问题非常严重部分原因是缺乏资本，以及缺乏政治支持优先顺序，因为其中许多干线是50年前建造的。这个BIL提供的大部分资金将用于替换引入管道，为饮用水改善和水污染提供流动性项目。

独特的环境特征。从ESG的角度来看，供水设施由于分部门较小的温室气体排放状况和有限的废物暴露以及污染风险。相对于天然气和电力设施，老化的水基础设施尾部风险也相对有限，这可能有助于该分部门的在过去几十年里，投资的优先顺序一直较低。不管与电力公司一样，水务公司也面临着类似的治理和社会问题和天然气行业的同行，尤其是对中国安全饮用水的持续担忧密苏里州和其他州。因此，水资源收购目标的范围公用事业可以限制在质量更高的城市，以防止更多的风险易受影响的地区从更广泛的整合战略中获益。啊从ESG的角度来看，WTRG的主要缺点是其环境影响轨迹，我们在模型中定义为效用改进的能力它目前的环境分数，虽然我们认为这是一个小问题，并归因于从历史角度来看，水部门的低碳强度。