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首钢股份（000959）研究报告：前瞻战略布局、持续降本提效推动业绩腾飞。首钢股份是首钢集团旗下唯一钢铁上市公司。囊括了首钢集团最优良的金属 板材业务，目标精品产能差异化。公司热系和冷系两大类板材产品均处于国 内领先地位。随着京唐基地二期逐步投产以及股权收购并表，公司权益产能 逐年增加，目前已拥有超过 2100 万吨的精品板材生产能力。公司拥有迁顺、 京唐两大生产基地，于 2022 年 3 月实现京唐公司完全控股，集团优质资产注 入助力公司业绩持续提升。

首钢股份公司以汽车板、电工钢、酸洗板为核心拳头产品，2021 年分别实现生产 355 万吨、150 万吨、63 万吨。首钢汽车板产品已实现国内前十重点车企全覆盖， 供货份额稳中有增，连续三年蝉联华晨宝马、长城、北汽国内第一供应商； 同时，公司积极发展电工钢业务，抓住新能源车领域对高牌号无取向电工钢 的需求增长机遇，通过调整产品结构，努力提升高牌号电工钢产品比例；镀 锡板方面，公司产品定位高端，努力提升品牌影响力。2020 年公司实现宽幅 逆晶红牛铁、高成形易开盖产品向行业龙头企业批量稳定供货，薄规格产品 比例达 56.4%，DR 材同比增长 77%。

首钢致力于远期产品布局，上市二十余年来多次调整产品结构。公司多次准 确预测钢铁市场需求走向，调整业务布局，借势公司搬迁完成从传统长材到 高端板材的产品转型。自 2010 年公司即开始铺垫高端电工钢等业务，成功把 握新能源汽车、高端电机等新兴钢材市场需求，并继续探索极薄硅钢等高端 钢材业务。同时公司专注降本提效，成功打造现代精益管理型企业，其引入 的阿米巴、OEE 等管理模式都取得不错的效果，公司人均钢材产量、吨钢净 利等关键指标均获得了明显的增长。

战略产品营收提升叠加京唐收入并表，公司利润水平提升明显。2021 首钢实 现归母净利润 70.24 亿元。2021 年 8 月公司公告首期股权激励计划，进一步 绑定公司核心员工；同时公司宣布 5 年来首次分红，开始进入“盈利+红利” 双回报模式。公司目前 ROE 水平处于同业领先，未来虽受资产负债率降低影 响，但叠加净利率与资产周转率提升，公司有望保持 ROE 水平。