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以岭药业（002603）研究报告：创新中药东风已至，龙头品牌强势崛起。中药行业利好政策频出：注册端中药创新药上升到 1,1 类新药；审批端 中药创新药的平均审评时长从 3000 天缩短到 500 天左右，2021 年获批 创新中药 12 个，数量超过了过去四年的总和；支付端，中药医保谈判 降价幅度小于西药，目前尚未开展中成药国家集采。

连花清瘟助力抗击疫情。公司的连花清瘟是新冠防治的推荐用药，2020 年销售额超过 42 亿元，同比增长 150%。2021 年受到疫情反复导致的 部分城市药店渠道销售管控的影响，预计销售额会小幅下滑。2022 年 至 2023 年，预计海外市场放量、国内观察期及轻中症患者增长、以及 潜在的居民自备需求将会成为连花清瘟新的增长点。预计连花清瘟在 2022 年至 2023 年的销售额将达到 43 亿元、47 亿元。

心脑血管三大产品持续增长。公司在心脑血管领域有通心络胶囊、参松 养心胶囊、芪苈强心胶囊三大产品，2019 年总销售额达到 31 亿元。 2020 年，公司络病理论及心脑血管三大产品获得国家科技进步一等 奖，在疫情影响下仍旧实现 11%增长，2021 年疫情修复后，预计心脑 血管三大产品将实现 30%以上的增长，总销售额达到 45 亿元。预计 2022 年至 2023 年心脑血管产品将持续增长，在 2023 年总销售额达到 61 亿元。

研发管线丰富，中药创新药龙头长期成长可期。公司创新中药的研发遵 循“三结合”中药创新药注册审评证据体系，公司的络病理论基础，加 上河北以岭医院的 90 多种院内制剂的人用经验，结合公司丰富的中药 创新药临床试验经验，预计每年将保持 1-2 个新产品获批上市，长期成 长可期。