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海康威视（002415）研究报告：AI赋能主业，EBG铸就第二成长曲线。海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供 商，为公共服务领域用户、企事业用户、中小企业用户及 C 端用户 提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市 和数字化企业。公司成立以来收入稳定增长，十年复合增长率为 33.22%，始终稳居全球安防龙头地位。2021 年全国经济复苏，海康 威视全年营业收入达 813 亿元，同比增长 28.03%；归母净利润为 167.84 亿元，同比增长 25.39%；扣非归母净利润为 164.29 亿元， 同比增长 28.29%。

安防头部效应明显，“物联网+AI”打开智慧城市与数字转型新空间

安防市场已逐渐迈入成熟阶段，2020年全球安防市场规模为 3150亿 美元，全球智能视频监控市场规模达到 226 亿美元；海康与大华的 市占率分别提升至 25.14%与 12.84%，以两者为代表的两超多强格 局进一步深化。安防设备视觉硬件是物联网时代最易触达信息的感 知端口之一，伴随愈加广泛的 5G 基站分布与日渐成熟的人工智能技 术，物联网兴起在即。据 IDC 预测，到 2025 年中国物联网支出规模 将达到 3069.8 亿美元，复合增长率在 13.4%左右；中国市场占比将 提升到 25.9%，物联网市场规模全球第一。

AI 平台再度升级，全面感知、软硬融合凸显智能安防优势

海康产品涵盖硬件产品与软件产品，以智能化为线串联起不同产品组 合，打造多样解决方案满足千行百业需求；核心优势包括软硬融合、 云边融合、物信融合、数智融合、生态赋能等。硬件端，产品囊括 19 类，可销售硬件设备型号达 27000 多种，基线与定制产品并行；智能 硬件产品家族布局节点全面感知+域端场景智能+中心智能存算。软件 端，主要包括软件平台、智能算法、数据模型和业务服务；海康以数 据为基、智能为础，基于感知平台、数据平台和应用平台，构建面向 智慧城市的统一数智底座，为各类智慧业务的开发提供平台、算法、 模型、服务的基础支撑。构建开放赋能体系，提供 4 个开发框架、 1000 多个开放接口、730 多个共性组件、3 类 198 个软件平台，以及 一批人工智能和大数据的工具和服务。对比海内外竞争对手，海康在 人工智能领域的综合竞争力突出。

数据与渠道优势打造业务增长极，千行百业客户群减弱行业周期波动

PBG 业务是海康过去发展至今最大的事业群收入来源，得益于城市化 水平不断提高的过程中，以政府、公安为首的部门对安防需求增加； 一阶段海康的成长与我国 GDP 增速紧密相关，其中 PBG 业务贡献主 要部分，伴随其他业务领域业务开拓，海康的收入构成逐渐分散化， 收入增速逐渐脱轨与 GDP 增速，风险分散能力进一步提升。未来， 伴随多数城市建设进入数据化时代，智慧城市的发展方向与规划日渐智慧城市建设视角将迎来新的业务机会。

EBG 业务涵盖智慧建筑、文教卫、能源冶金、工商企业、金融服务等 领域，得益于企业数字化转型升级、降本增效、机器换人等需求加速 落地，EBG 业务成长动力十足。EBG 立足“AI 工程化+低代码引擎+ 多维感知+数字世界 UI”能力打造数字化解决方案，利用智能物联、 物信融合推动行业数字化转型；立足海康云眸提供面向连锁、社区、 普教、物流等细分行业的企业级 SaaS 服务，截至 2020年底，云眸已 累计服务超过 15 万零售门店、160 万社区业主、130 万学生家长、1 万余个办公场所、 45 万物流节点、 2000 家开发者；累计接入近 160 万台设备终端。与竞争对手相比，海康数字化转型方案在视频感知、 销服体系、下游渠道、行业理解、软硬件综合等维度具备领先优势。