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骏创科技（833533）研究报告：专精汽车轻量化，新能源车功能部件系列持续放量。知名汽车塑料功能零部件供应商，与 T 公司业务增量突出：公司成立于 2005 年，以汽车零部件的研发、生产、销售为核心业务，主要产品包括汽车塑料 零部件、模具、汽车金属零部件等，其中汽车塑料零部件产品 2021 年上半年 收入占比超过 80%，该品类又可以细分成汽车悬架轴承系列、汽车天窗控制 面板系列和新能源汽车功能部件系列，随着近年来与 T 公司业务量的逐步增 多，新能源汽车功能部件系列在公司的业务占比逐渐升高，至 2021 年上半年 达到了 5,738.06 万元的销售额，成为公司第一大收入产品类别。业绩方面， 近年来营收增长较快，2021 年达 3.45 亿元（+ 92.91%），归母净利润规模达 2,806.17 万元（+ 33.49%）；公司北交所公开发行拟募资投入“汽车零部件扩 建技术改造”等项目，预计将新增 2900 万件汽车塑料零部件产能。

客户化船、技术做桨，业务具有一定护城河：公司护城河分为两个方面。1） 技术优势，2018 年至 2021 年，公司累计研发费用达 3815.50 万元，其中 2021 年研发费用为 1097.81 万元，同比增长 23.78%，研发费用每年 1000 万元左右， 已在双色成型技术、高光免喷漆成型技术、金属嵌件埋入成型技术、以塑代 钢应用产品开发等方面形成核心技术体系，截至 2021 年 6 月，公司已获得授 权专利 142 项，其中发明专利 16 项。2）客户优势：公近年来逐步获得全球 领先汽车制造企业及零部件配套企业的认可，已形成稳定的合作关系，包括 全球轴承巨头斯凯孚、全球汽车零部件百强企业安通林及安波福、全球领先 的新能源汽车制造商 T 公司等，直接或间接服务于 T 公司、福特、捷豹路虎 等汽车制造商。公司披露在手订单丰富，与 T 公司的在手订单超 1.9 亿元。

建议关注汽车轻量化趋势，公司作为塑料功能零部件厂商有望受益：中国 汽车零部件近年来技术差距正被逐渐缩小，拥有先进技术的业内中小企业数 量明显增多，2020 年我国汽车零部件制造业的规模已达 3.6 万亿元。“双碳” 目标对汽车减重提出了具体要求，根据《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》， 目标到 2035 年，燃油乘用车整车轻量化系数降低 25%，纯电动乘用车整车轻 量化系数降低 35%。国内汽车业轻量化的进程加速的同时，国家近年来对汽 车业消费释放也出台了诸多积极政策，塑料作为汽车轻量化的主要材料之一， 有望随汽车轻量化概念的推行节奏逐步获得发展机遇。

可比公司内饰件传统车零部件供应商较多，骏创成长性较好：可比公司汽 车塑料零部件主要产品多数为汽车内外饰件、模具及动力总成周边件，与骏 创主营并稳步发展的新能源车功能件的品类具有差异性，可比性较低。客户 群方面，可比公司与骏创科技的主要客户群体均为国内外整车厂及一级零部 件配套供应商。财务对比来看，公司目前规模尚小，但在营收增速和研发投 入上具有优势。