核电设备行业深度报告：乘碳中和之东风，核电设备大潮起.pdf

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时间：2022/03/28
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核电设备行业深度报告：乘碳中和之东风，核电设备大潮起。“十四五”期间，核电建设有望达到每年 6-8 台机组，核电设备需求有望达到大几百亿级别。根据《中国核能发展与展望（2021）》，我国自主三代核电有望按照每年 6-8 台机组的核准节奏稳步推进；根据《“十四五”现代能源体系规划》，2025 年前我国核电装机量计划达到 7000 万千瓦左右，较“十三五”期间新增装机量同比增长约 40%；按照 18000 元/KW 造价计算，一套 100 万千瓦核电机组的总造价为 180 亿元，若按照每年新增 6-8 台机组推进，“十四五”期间我国每年国内的核电建设市场空间将达到 1080-1440 亿元，其中核电设备年市场空间约为 540-720 亿元左右（核电设备投资约占核电站投资额的 50%）。

复盘欧洲各国能源结构，核电为电网基荷能源的重要选项，且多国对核电的态度有所转变。法国作为核电大国，核电贡献了约 70%的电力生产，并存在大量的电力出口；德国和英国的电力结构较为相似，火电为主核电为辅，太阳能发电占比不到 10%，德国同时存在着大量的电力进口和出口，靠进口其他国家的电力来平抑新能源发电的波动，而英国则大量进口电力来弥补本国的电力不足，核电、煤电为欧洲电网的基荷承担所在。近期法国、英国对核电的态度有所转变，法国政府表示将投入超过 3600 亿元人民币在未来几十年内建造至少 6 座新反应堆；根据核网公众号的披露，3 月 21 日英国首相会见主要核设施和技术公司的高管，并表示政府希望英国未来 25%的电力来自核电。

三代核电已经较为成熟，四代核电持续突破，安全性不断提高。2021 年 1 月，全球第一台“华龙一号”核电机组福建福清核电 5 号机组投入商业运行，这标志我国在第三代核电技术领域跻身世界前列，成为全球少数自主掌握三代核电技术的国家之一；21 年 12 月，全球首座四代核电石岛湾高温气冷堆并网发电，象征着我国已成为世界核电技术的领跑者，随着核电技术的不断进步，其安全性不断提高。

核岛设备壁垒较高，盈利性优于常规岛设备与 BOP 设备。核岛设备对技术、安全的要求很高，市场主要被部分国企主导，因此毛利较高；不同于核岛设备，常规岛设备与 BOP 设备对技术的要求较低，且除了核电外的应用范围较广，民企之间竞争较为充分，毛利相对较低。