军工行业专题报告：解读2022年中国军费.pdf

军工行业专题报告：解读2022年中国军费。2021 年是“十四五”的开局之年，即突破了过去五年计划前松 后紧的发展规律，首年即大年，开局即决战，起步即冲刺，全行业 呈现出需求高度旺盛时不我待，供给高度紧张如火如荼，国企改革 机制焕发内生性活力，民企开足马力抢抓历史性机遇。2022 年，一 方面，作为军工行业全面扩产的早期，军工行业将延续高景气发展 态势；而另一方面，俄乌战争爆发，地缘政治不确定性大幅提高， 我国国防实力与经济实力尚不匹配这一现实矛盾愈加凸显，军工行 业下游需求有望出现进一步提升。

军费是我国军工行业的主要资金来源和物质基础，特别是军费 中的装备费用，是军工行业供给主体军品业务收入的主要来源，消 化军工产业的主要供给产能，支持相关供给主体发展。因此，在对 军工行业进行研究、分析和预测中，对军费的深入研究是必要的。

2022 年的军费预算意义重大。一方面，当前仅仅是军工行业全 面扩产的早期，军费预算直接反映出国防建设的节奏，另一方面， 在疫情时代，全球政治、经济以及军事格局不确定性显著增大，多 个国家公布的军费预算增速大幅增长。2022 年中国军费预算增长 7.1%，增幅比去年上调 0.3 个百分点，也是自 2019 年以来增幅首次 突破 7%。尽管在我国经济下行，面临较大通胀压力背景下，从财政 支持力度来看政府支出更多向民生领域倾斜，但 2022 年 7.1%仍旧 是一个不低且合理的军费增速。体现出了政府决策在稳字当头，稳 中求进的总基调下，加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统 一仍将是我国国防建设的主旋律。

另一方面，自去年两会至今，我国陆续推出了《军队装备采购 合同监督管理暂行规定》、《军队装备试验鉴定规定》、《军队装备订 购规定》等规范装备订购相关工作制度，凸显出我国军费正在规模 数“量”以及使用“效”率两个方向发力，共同支撑我国国防建设 和军工行业发展规模性的快速增长以及结构性的转型升级。.

军费“量”和“效”两方面的提升，都将促使军工行业在数量、 质量和结构三个维度都迎来实质性的重大变化和历史性的发展机 遇，推动“十四五”军工行业迎来一个成长和价值兼备且景气度持 续提升，高景气增长预期不断被巩固、兑现验证并强化的新时期和大时代。

军费相关数据可获得性较差，且统计口径难以统一，由此带来了较大的研究难度，大部分研究机构也 仅能做到浅尝辄止。在两会国防预算公布之际，我们尝试再向前做进一步的研究和探讨。

我们对全球及中国军费做了深入的比较分析，并对驱动军费增长的因素做了探讨，并结合当前的国际 局势和中国所处境况，对中国军费进行了预测，在前述基础之上，给出以下四个判断： 1、对全球军费的判断：经济前景存在很大不确定性，俄乌冲突或将加速全球新一轮的军费开支； 2、对中国军费投入的判断：我国军费有望维持中高速增长，呈现出抗周期、逆周期特性； 3、对中国军费结构的判断：装备费用占比持续提升，航空航天或将成为重点投入领域； 4、对军费使用效率的判断：供给需求双向改革举措同发力，促使军费整体使用效率稳步提升。