HSBC-全球化学制品行业-俄罗斯与乌克兰冲突下的化肥走势.pdf
- 上传者：潘*
- 时间：2022/03/23
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全球化学制品行业-俄罗斯与乌克兰冲突下的化肥走势。无论乌克兰和俄罗斯是否发生冲突，基本面仍然是支持的：我们写过化肥价格不可避免的下跌（见能源危机，20）2021年10月；和Fertiglobe，2021年12月9日）。我们仍然看到NPK价格下降基于中国大陆将解除禁令的假设，2012年第三季度的非峰值水平在出口方面，全球需求继续面临压力。然而受以下因素的推动，价格可能会以远高于我们之前预期的水平结算：欧洲天然气价格看涨（见2022年3月2日更高）和供应乌克兰和俄罗斯的破坏。除了乌克兰危机，还有强大的支持印度的低库存水平（同比下降45-80%），作物价格反弹，以及关税和制裁形式的贸易壁垒（对白俄罗斯）应保持2022年的稳定2023年的价格远高于历史平均水平。这将带来稳定的收入公司到2023年的增长和现金产生。乌克兰-俄罗斯冲突和中国动态：冲突可能导致由于买方在供应和贸易的同时争夺库存，价格短暂飙升线路中断（详情见第7页）。此时，俄罗斯化肥（c15-（全球出口的25%）不受制裁，而化肥的付款是允许的。潜在的制裁措施（如果有的话）可能会增加NPK价格的风险溢价由于贸易流可能会重新调整，需求可能会减少，因此这是一段有限的时间在此期间进一步削弱。第二级风险将是中国大陆。
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