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建筑装饰幕墙行业龙头江河集团（601886）研究报告：充沛订单驱动业绩成长，BIPV打造增量空间。幕墙行业龙头，建筑+医疗双轮驱动公司业绩增长 江河集团是国内幕墙行业的龙头企业，同时公司积极将业务延伸至室内装 饰和室内设计，完善建筑装饰业务的格局。公司在海内外二十多个国家承接 过业务，中标包括世界第一高楼沙特王国塔等多个海外大型项目。2015 年， 公司进军医疗健康行业，收购澳大利亚最大眼科医院 Vision，通过国外高端 品牌嫁接国内市场，实现医疗健康业务的跨越式发展。

建筑装饰业务发展潜力巨大，BIPV 打造新增长点

幕墙领域的发展呈现“强者愈强”的特点，公司作为幕墙业的龙头企业，营 收规模位居业内第一，未来将凭借积累的丰富品牌、技术和人才优势，巩固 其龙头地位。政策驱动下，BIPV 幕墙的成长空间有望打开，公司大力布局 BIPV 幕墙业务，拥有深厚的技术积累和制造安装经验。公司 2022 年以来 已获得超 5 亿元光伏幕墙订单，预计全年中标订单将超十亿元，公司有望 凭借 BIPV 幕墙开启第二成长主线。内装领域，在政策对保障性租赁住房的 支持下，公司积极拓展的装配式内装业务有望受益。

在手订单充沛，未来业绩成长动力强劲

公司 2021 年在建筑装饰板块累计中标金额约 264.34 亿元，同比增长 9.64%，其中幕墙系统中标 145.36 亿元，同比增长 3.28%，内装系统中标 118.98 亿元，同比增长 18.57%。项目中标数量为 938 个，同比增长 0.32%。 公司在手订单充足，叠加 2022 年地产复苏，未来成长空间十分可观。