富临精工（300432）研究报告：多重产品矩阵完善，产品力铸公司护城河.pdf

上传者：罗***
时间：2022/03/23
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富临精工（300432）研究报告：多重产品矩阵完善，产品力铸公司护城河。铁锂正极：1.产品力：铁锂逐步从同质化走向产品与成本差异。我们认为公司可凭借草酸法制备（高压实）铁锂正极站稳铁锂高端动力市场。2.上游：公司通过共同出资、战略合作等方式联手四川思特瑞锂业、川恒股份等完成锂源、磷源等上游原材料布局，实现上下游一体化战略。3.下游：公司深度绑定下游优质电池厂商宁德时代，穿越周期能力无忧。4.降本路径清晰：铁锂行业降本路线多样，其中公司通过原材料使用多样性、供应链整合、精选产地等方式有望在未来打开草酸法降本通道。5.产能：预计公司铁锂 22、23 年年底名义产能或达 12.2、22.2 万吨。6.价格：价格方面受铁锂上游原材料碳酸锂价格（已涨至 50 万元/吨）影响，且目前看锂源供给紧张仍将持续，我们预计公司 22、23 年铁锂正极价格或将维持在 13 万元/吨以上高位。

智能电控：切入华为产业链，打造智能电控产品矩阵，形成集成优势。公司依托联合电子、华为，在车载电驱动减速器持续爬坡增量的基础上，继续打造智能电控产品矩阵，形成系统集成优势，其中一期 15 万套/年车载电驱动减速器已完成量产，二期 18 万套/年产能预计将于 22 年上半年正式量产。我们预计该板块 22、23 年营收增速为 220%、31%。

募投项目：公司 2022 年 3 月已完成发行的定增募投资金总额不超过 15 亿元，其中 8.6 亿元用于新能源汽车智能电控业务， 2.72 亿元用于投建 5 万吨磷酸铁锂，3.68 亿元补充流动资金，有望助力公司发展。