防水材料行业之东方雨虹（002271）研究报告：多角度看东方雨虹（002271.SZ）系列报告之二：渠道变革，续写成长.pdf
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- 时间：2022/03/21
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防水材料行业之东方雨虹（002271）研究报告：多角度看东方雨虹（002271.SZ）系列报告之二：渠道变革，续写成长。空间：非核心城市、非房市场。1）2021 年公司在防水材料行业市占率 10-15%，
我们判断区域之间分化较大，公司在北京、上海、深圳等分子公司所在地市占
率较高，在三四线城市市占率低，主要源自于在原有三大区考核的组织架构下，
公司渠道下沉力度不足，对低线城市项目投标的参与度不够。2）防水材料的需
求除了来自市场较为关注的开发商开发的房屋，还来自于非开发商住房（如保
障性住房）、公共建筑、工商业建筑、新旧基建工程、既有建筑修缮等。若将
以上来自开发商房屋之外的需求统称为“非房需求”（即非房地产需求），我 们测算非房市场占防水总需求的 70%以上，是常被投资者所忽略的巨大市场。
其中保障性住房、交通、水利、能源建设等基建项目等在政策支持下，预计“十
四五”期间将对总需求构成支撑。东方雨虹 2012-2019 年工程业务的市场拓展
重心放在通过直销渠道拓展核心城市的地产大客户，非房领域具备拓展空间。
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