小鹏汽车（W-9868.HK）研究报告：智能驾驶的领潮者.pdf
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- 时间：2022/02/28
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小鹏汽车以智能驾驶技术为先，将科技作为品牌的第一标签，以全栈自研的方式率先响应年轻消费者对科技和时尚汽车产品的需求。同时，小鹏汽车在整车电子电气架构、800V 高压平台、超级充电技术等各项智能电动汽车关键领域持续加码布局，推动品牌影响力向更广泛的大众消费者持续渗透。在生产制造端，小鹏汽车完成了代工向全面自产模式的转换，实现了产品产能和制造可靠性的全面掌控。我们预计 2022/2023 年小鹏销量为 18/33 万辆，基于 SOTP，给予车辆销售 35x 23 年 P/E（可比公司 23 年 20.9x 平均 P/E）；给予智能驾驶软件 15x 25E P/S （SaaS 公司 9.1x 25 年平均 P/S）；给予用车服务 5.0x 25 年 P/S。给予小鹏“买入”评级和目标价 218.75 港币。
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